焦炭 前高附近存在較大壓力

　　山東、山西兩省焦化行業(yè)淘汰落后產能的任務原計劃10月底完成，焦炭各環(huán)節(jié)庫存低迷，現(xiàn)貨價格自8月末以來連續(xù)六輪累計300元/噸幅度的提漲，奠定焦炭期價強勢上行的基礎。目前焦炭供需偏緊格局仍存，現(xiàn)貨或還有1—2輪提漲機會，多頭格局尚未結束，考慮到2101合約期價近一個月超500元/噸的漲幅已升水現(xiàn)貨，近一周加速上行漲幅超11%，焦化利潤高企而鋼廠利潤較低，煤焦比高達1.8:1，期價在前高2500元/噸存有較大壓力，逢急漲嘗試博弈階段調整。

　　2019年底以來，山東、江蘇已經執(zhí)行了近2100萬噸在產產能的淘汰任務，新產能投產進展較慢，國內焦炭產能凈減近1000萬噸，以致于今年焦炭供需呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。2020年前9個月，全國焦炭累計生產35085.8萬噸，同比縮減0.9%，但進入6月以來，隨著焦化利潤上揚，焦炭月度產量在6—9月基本維持4000萬—4100萬噸的水平，較2019年同期增長明顯。目前山東、山西、河南去產能任務尚未完成，預計11月和12月焦炭產能仍有縮減空間，在焦炭需求不出現(xiàn)明顯下滑的情況下，焦炭價格偏多運行。

　　從庫存情況來看，截至11月6日當周，焦炭廠庫庫存報于25.42萬噸，較2月7日當周的階段高點103.25萬噸，下降50.91萬噸，說明焦企出貨較為順暢；焦炭港口庫存報于341.50萬噸，較3月6日當周的261.00萬噸增加80.50萬噸，但近一個月相對平穩(wěn)；焦炭鋼廠庫存報于462.81萬噸，較4月中旬下降30.58萬噸。整體而言，焦炭總庫存水平出現(xiàn)回落。

　　我國投資持續(xù)平穩(wěn)增長的大趨勢沒有改變，中央一系列穩(wěn)投資、穩(wěn)增長措施實施，各項投資增速降幅均逐漸收窄，四季度預期良好。終端鋼材產量維持高位，去庫存進一步加快顯示需求有所好轉，焦炭需求相對穩(wěn)定，但鋼廠進入采暖季限產節(jié)奏中，對焦炭消費產生一定制約。

　　焦炭現(xiàn)貨價格近一個月開啟連續(xù)六輪50元/噸提漲，累計漲幅達300元/噸。隨著5月以來焦炭現(xiàn)貨三輪累計150元/噸的提漲，鐵礦石期現(xiàn)貨共振大漲均超100元/噸，噸鋼利潤遭受顯著擠壓收縮，截至5月末已回吐殆盡，焦化利潤則超過500元/噸。

　　焦炭現(xiàn)貨價格近一個月累計漲幅達300元/噸，焦煤價格并沒有跟漲，煤焦比擴大至1.8左右的階段高位，遠超1.4∶1的正常水平，盤面毛利潤顯著增加至500元/噸左右的水平，存有調整空間。

　　操作策略：2400—2500元/噸區(qū)間階段性逢高沽空，期待100—200元/噸左右的調整，即目標位看向2200—2300元/噸，倉位不超過七成，止損位設在2500元/噸一線。風險因素：去產能超預期、終端鋼材消費好轉、環(huán)保限產力度從嚴。（化工網）