2021年1月1日到2022年1月1日,A股和H股醫(yī)療大健康上市公司市值總額共下跌約1.23萬億人民幣(港股按1港元等于0.82人民幣計算)。
Choice數據顯示,截至2022年1月1日,生物醫(yī)藥板塊上市公司423家,總市值7.53萬億,去年同期這個數字是7.27萬億,一年間跌去了2600億元。H股更甚,醫(yī)療保健設備與服務以及制藥、生物科技和生命科學兩個板塊上市公司共計184家,總市值3.26萬億港元,較上年同期的4.41萬億港元跌了1.15萬億港元,約合人民幣9400億元。
具體到細分板塊,A股化藥板塊、生物制品板塊合計貢獻了超過4000億元的市值“落差”。
“HYMA”組合有點“慘”。二級市場投資者對恒瑞、邁瑞、愛爾眼科、藥明康德,這四家各自領域的領軍企業(yè)有個別稱,叫“HYMA”(海馬組合)。他們在市場上的表現(xiàn),往往帶著風向標的意味。
2021,這四家公司市值,除藥明康德增加204億元外,其余都表現(xiàn)欠佳。恒瑞市值減少2699億元,愛爾眼科減少800億元,邁瑞減少549億元。
另一方面,中藥板塊卻在其中脫穎而出,一年間市值總額增長了3015億元,單片仔癀一家就增長了1023億元。
H股醫(yī)療保健設備與服務板塊一共下跌9137億港元,京東健康、阿里健康幾乎占了一半,兩家企業(yè)合計下跌超5000億港元。京東健康跌去的市值,甚至超過了制藥、生物科技和生命科學整個板塊,該板塊跌去的2325億港元。
01、誰在漲?
在估值調整周期中,有一些企業(yè)憑借站在風口上的領域,市值表現(xiàn)可圈可點。
譬如mRNA+疫苗雙重加持下的沃森生物,市值一年增長接近300億元。比如凱萊英,盡管2022年開始其股價便一直跌跌不休,但其市值仍比2021年初高出200多億元。處在同一賽道的博騰股份也是如此,市值從2021年1月1日的198億元,增長到486億元,漲幅達到145%。
此外,還有中藥。中藥行業(yè)在2021年年底幾乎整體迎來了“高光”時刻。
中藥板塊從2021年12月開始,持續(xù)上漲,進入年底月末達到高峰。同花順中藥板塊從12月17日的3016,上漲到12月31日的3679,漲幅達22%。
受此因素影響,中藥股成為A股醫(yī)藥類上市公司中,總市值增幅最大的板塊。2021年1月1日,A股中藥上市公司總市值為8780億元,一年后,該數字增長到11795億元,增幅高達34%。
這波“野性”十足的上漲,廣泛認為是政策利好下的估值修復。
在此之前,中藥股在創(chuàng)新藥崛起、CXO走高、疫苗突顯的大生態(tài)里,除了借助防疫題材,部分擁有抗病毒、抗流感的中藥企業(yè),比如以嶺藥業(yè),有過一撥股價上漲外,其余大部分如同“沒有故事的女同學”,鮮少受二級市場關注。
2021年末,國家中醫(yī)藥管理局和國家醫(yī)保局聯(lián)合發(fā)布了《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》,且2021年獲批上市中藥新藥創(chuàng)新高。兩個政策信號,讓產業(yè)界和二級市場投資者開始重新審視中藥在2022年走勢。
據E藥經理人統(tǒng)計,69家A股(不包括停牌的隴神戎發(fā))中藥上市公司,2021年實現(xiàn)市值增長的有60家,增長最多的為片仔癀、*ST康美、同仁堂和廣譽遠。市值下跌的有9家,其中云南白藥減少了109億元。
作為市場上唯二的兩家市值過千億元的中藥上市公司,片仔癀和云南白藥總會被對比分析,與其他中藥企業(yè)不同,這兩家都有用一個共同點:當家產品都帶有大健康的消費屬性,且片仔癀與云南白藥都是國家保密配方。
導致今年走勢差異的原因,業(yè)界大部分認為是片仔癀價格調整后的盈利空間提升。數據統(tǒng)計顯示,過去15年間,片仔癀共提價19次,出廠價格從125元/粒(3g)漲到目前的接近600元/粒(3g),漲幅接近5倍。2021年年中,片仔癀的價格還曾被炒至千元每粒。
資本市場被消息面影響,而產業(yè)發(fā)展必須重視基本面。中藥企業(yè)2022年發(fā)展的關鍵是怎樣在政策利好下,完成自身能力提升。在這方面,中藥產業(yè)需要補課,從發(fā)展路徑選擇、人才培養(yǎng)、產品力打造、產業(yè)上下游鏈條管理,乃至民眾對中藥產品的認知等。
02、誰在跌?
長春高新、康泰生物、智飛生物盤踞A股生物制品板塊市值下跌前三,康希諾則是科創(chuàng)板“-U”企業(yè)中市值下跌最多的一家。
長春高新2021年初市值為1817億元,到2022年1月1日,其市值降為1098億元,減少718億元。
康泰生物一年跌去518億元,從1195億元的千億俱樂部成員,減少到677億元,縮水43%,
智飛生物2021年初,市值為2367億元,到2021年4月,其市值曾達到了3600億元,但到2022年1月1日,智飛生物市值僅剩1993億元,8個月時間跌去了超過1600億元,是一年內市值差最多的疫苗股。
盡管一年總體市值下跌,但智飛生物與康希諾的“高光時刻”也發(fā)生在2021年。6月份,康希諾-U股價一度超700元/股,盤中最高甚至接近800元/股,港股康希諾生物-B股價也一度超過400元/股。智飛生物情況也類似,在四、五月份股價一度超過200元/股,盤中最高曾超230元/股。
股價高光的背后是亮眼的業(yè)績。康希諾與智飛生物的新冠疫苗先后在2、3月份獲批,國內也開啟進入了大規(guī)模疫苗接種。智飛生物三季報顯示,前三季度營收218.3億元,同比增長97.55%,扣非凈利潤84.18億元,同比增長239.06%;康希諾前三季度營收30.86億元,同比增長54287%。
H股由京東健康、阿里健康以及平安好醫(yī)生三家互聯(lián)網醫(yī)療公司領跌,三家企業(yè)分別下跌了2813億港元、2192億港元以及753億港元。
京東健康在2020年12月上市,上市首日市值就達到了3400億港元,2021年1月1日甚至達到了4700億港元。但自2021年2月開始,其股價一路下跌,從接近160港元/股滑到了如今僅60港元/股。
中報顯示,京東健康2021上半年收入136億元,同比增長55.4%,其中醫(yī)藥與健康產品銷售收入118億元,同比增長52.9%。上半年,京東健康還收窄了虧損,由上年同期的53.6億元,收窄91.5%至4.54億元。
阿里健康2021年半年報營收93.6億元,業(yè)績同比增長30%,但由于增加創(chuàng)新業(yè)務資源分配,業(yè)績由盈轉虧,虧損2.3億元。阿里健康股價也是自2月一路下跌,由26港元/股下跌至如今不到7港元/股。
平安好醫(yī)生卻大不一樣,盡管2021年上半年營收39.2億元,同比增長39.0%,但虧損8.8億元,同比增加311%。平安好醫(yī)生股價下跌更甚,由2月的近140港元/股縮水至如今26港元/股。
三家財報中較為相似的點則是藥品銷售業(yè)務占比均超50%,其中京東健康、阿里健康甚至超過80%。
有分析稱,互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)的市值跳水一方面在于估值回歸,“2020年由于疫情、物流配送的便利性、在線問診概念等因素疊加,當時的股價被高估。”另一方面,三家也需要在醫(yī)藥電商業(yè)務之外找到新的增長點。
此外,貼著License-in(專利授權引進)標簽的企業(yè),市值普遍下跌。再鼎和云頂新耀兩家企業(yè)市值幾乎腰斬,其中,再鼎醫(yī)藥跌幅最大,從910.17億港元直降至487.83億港元,云頂新耀則從198.51億港元下跌至103.84億港元,跌去了94.67億港元。
不過在上一年度,再鼎醫(yī)藥和云頂新耀仍在持續(xù)精進業(yè)務。再鼎醫(yī)藥在2021年6月16日,與創(chuàng)新抗體生物制藥公司MacroGenics宣布就四個免疫腫瘤分子達成獨家合作和許可協(xié)議。同年11月9日,再鼎醫(yī)藥和Blueprint Medicines聯(lián)合宣布,雙方就BLU-945和BLU-701在大中華地區(qū)的開發(fā)和商業(yè)化達成獨家合作和許可協(xié)議。
云頂新耀則是在2021年中研發(fā)管線不斷拓展。2021年9月,云頂新耀分別與信諾維(及中抗制藥)、Providence Therapeutics訂立授權許可協(xié)議,前者授予云頂新耀子公司Everest HK獨家、可轉授權的授權許可下的全部授權技術以在全球范圍內開發(fā)、制造及商業(yè)化用于治療所有腎臟疾病或癥狀的XNW1011及授權產品;后者獲得Providence公司的mRNA新冠肺炎候選疫苗大中華區(qū)、東南亞、巴基斯坦等亞洲新興市場的授權許可及合作伙伴關系的確定。
在CRO領域,康龍化成與泰格兩家A+H股上市的頭部企業(yè),市值表現(xiàn)略有不同??谍埢葾股市值呈增長態(tài)勢,H股中則跌去85億元。泰格則是A股、H股都在跌,A股市值減少了340億元,H股則從1566億元腰斬至863億元。