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高基差限制苯乙烯跌幅

發(fā)布日期:2020-12-04   瀏覽次數(shù):0
核心提示:高基差限制苯乙烯跌幅http://china.chemnet.com/ 2020-12-03 10:20:56 期貨日報  苯乙烯良好基本面并未發(fā)生顯著變化,本輪價
 高基差限制苯乙烯跌幅

http://china.chemnet.com/ 2020-12-03 10:20:56 期貨日報


  苯乙烯良好基本面并未發(fā)生顯著變化,本輪價格回調(diào),尤其是EB2101期價大幅回調(diào),以短期正常調(diào)整看待,而非反轉(zhuǎn)。預(yù)計調(diào)整過后,EB2101期價仍有向現(xiàn)貨回歸、向上修復(fù)基差的需求。

  上游純苯預(yù)計維持上漲趨勢

  進(jìn)入三季度,純苯的裝置檢修趨同于歷史同期,11月檢修量大幅增加,使得純苯開工率整體呈下滑態(tài)勢。12月份檢修量預(yù)估同比微增,結(jié)合當(dāng)前低開工率,預(yù)計純苯整體供應(yīng)偏緊。

  純苯進(jìn)口利潤走低,進(jìn)口量再度大幅下降。今年1—6月份,純苯內(nèi)外價差不斷下降,7月初幾乎跌至零,隨后逐漸小幅回升至500元/噸一線,整體低位運行。海外疫情反復(fù),工廠復(fù)工不及預(yù)期,加之進(jìn)口利潤微薄,近期港口進(jìn)口到貨量明顯減少。

  原油上從成本端助漲純苯。近期國際原油價格整體強(qiáng)勢拉升。從宏觀面看,疫苗利好消息釋放,疊加美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),以及中東地緣局勢動蕩,推動短期油價走強(qiáng)。中長期看,隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng),流動性寬松延續(xù),美元指數(shù)走弱,風(fēng)險偏好回升,油價仍將振蕩上行。

  綜上,純苯檢修增多、供應(yīng)邊際下降,庫存高位回落,而原油的發(fā)力也從成本端提供驅(qū)動,純苯價格預(yù)計維持上行態(tài)勢,從而抬升苯乙烯成本。

  苯乙烯供需分析

  供應(yīng)方面,11月以來,苯乙烯裝置檢修量大幅增長。12月份預(yù)計裝置檢修量仍較多,市場整體供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)下降。

  由于海外裝置集中檢修,近期亞洲苯乙烯市場供應(yīng)貨源依舊緊缺,國內(nèi)苯乙烯進(jìn)口量維持低位。從目前的船期預(yù)報來看,12月中旬之前進(jìn)口到港量持續(xù)偏少,在此進(jìn)口縮量背景下,苯乙烯港口提貨速度預(yù)估會加快,企業(yè)惜售,現(xiàn)貨貨源會持續(xù)偏緊。近期苯乙烯進(jìn)口利潤繼續(xù)飆漲,預(yù)計1月開始進(jìn)口量增加。但是外盤價格同樣處于上漲趨勢之中,進(jìn)口成本將相應(yīng)抬升。

  另外,苯乙烯新增投產(chǎn)并不多,且下游同樣有新增投產(chǎn),更多只是心理影響。

  需求端方面,近期苯乙烯下游工廠開工高位持穩(wěn),三大塑料需求整體持續(xù)向好。內(nèi)需方面,今年第二季度以來,國內(nèi)疫情控制良好,下游終端需求不斷恢復(fù);外需方面,受疫情反復(fù)的影響,冰箱、冷柜等下游居家類產(chǎn)品的消費需求增加,同時國外的裝置生產(chǎn)能力受限制使得訂單向中國轉(zhuǎn)移,苯乙烯下游EPS、PS、ABS訂單頗豐。苯乙烯主流下游利潤整體尚可。

  苯乙烯庫存自今年6—7月份達(dá)到峰值之后,便開始了持續(xù)去庫之路。檢修增加導(dǎo)致國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量或下降,12月中旬前進(jìn)口量維持低位,下游需求端有走弱預(yù)期,但不明顯,同時檢修力度不及上游苯乙烯,12月中旬之前庫存預(yù)計繼續(xù)以去化為主。

  高基差難以維系

  由于苯乙烯現(xiàn)貨短期供應(yīng)緊張,10月過后現(xiàn)貨價格大幅飆升,帶動EB2101合約基差從負(fù)值迅速飆升。近期隨著現(xiàn)貨價格高位回落,期貨價格大幅減倉回落,跌幅明顯大于現(xiàn)貨市場,EB2101自高點8433元/噸回落至7500元/噸以下之后,基差攀升至1500元/噸。而通過前述分析,筆者認(rèn)為短期苯乙烯供應(yīng)緊張格局未變,現(xiàn)貨價格高位持穩(wěn)。同時,12月份是否能有效解決現(xiàn)貨短缺問題仍需驗證,在當(dāng)前時間節(jié)點,1500元/噸的高基差不可維系,期貨價格短期超跌可能性更高。

  從苯乙烯遠(yuǎn)期曲線的斜率變化來看,10月后的苯乙烯市場價格呈現(xiàn)典型的走牛結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)貨端的堅挺格局不變情況下,維持強(qiáng)勢判斷。

  總結(jié)

  綜上,從成本端來看,純苯價格預(yù)計維持上行趨勢。從供需來看,12月裝置檢修量大,進(jìn)口到港少,供應(yīng)趨緊,而需求端環(huán)比有所趨弱,但整體旺盛格局不變,12月中旬之前預(yù)計苯乙烯繼續(xù)以去庫為主。從估值來看,現(xiàn)貨高估,但貨源緊張格局將繼續(xù)支撐現(xiàn)貨價格處于高位,EB期價大幅回調(diào)之后基差升至極高位置,顯示EB2101期價低估,有反彈修復(fù)需求。(化工網(wǎng))

 
 
 
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