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苯乙烯上漲“力不從心”

發(fā)布日期:2020-11-23   瀏覽次數(shù):0
核心提示:苯乙烯上漲力不從心http://china.chemnet.com/ 2020-11-23 11:14:33 期貨日報  乙烯價格突發(fā)性上調(diào),苯乙烯到港量減少,以及
 苯乙烯上漲“力不從心”

http://china.chemnet.com/ 2020-11-23 11:14:33 期貨日報


  乙烯價格突發(fā)性上調(diào),苯乙烯到港量減少,以及下游塑料的需求旺盛是本輪苯乙烯價格大幅上漲的原因。但是不能忽視苯乙烯供應寬松的本質(zhì),當前的價格已經(jīng)擠壓了除ABS外其他下游的多數(shù)利潤,開工率下滑顯著,需求是把雙刃劍。另外,現(xiàn)貨價格的急跌和期貨空頭的增倉均顯示,苯乙烯繼續(xù)上漲已經(jīng)“力不從心”。

  乙烯進口短暫減少,純苯供應長期充足。由于進口量減少,1—9月國內(nèi)乙烯表觀需求增速僅為1.64%,為近5年最低,10月隨著日本和韓國乙烯檢修裝置增多,乙烯價格上漲20%,是支撐苯乙烯上漲的重要原因。純苯開工率穩(wěn)定,產(chǎn)量不斷增加,3—9月產(chǎn)量同比增速高達14%,且華東高庫存難以去化,供應寬松對苯乙烯價格形成壓制。

  4月以來,純苯的周度開工率就穩(wěn)定在77%附近,產(chǎn)量除6月小幅減少外,其他月份持續(xù)增加。1—9月累計產(chǎn)量929萬噸,同比增長14.28%。12月中化泉州36萬噸裝置有望投產(chǎn),純苯供應年內(nèi)都將保持寬松。

  截至11月16日當周,純苯華東港口商業(yè)庫存25.4萬噸,去年同期僅為9.3萬噸,由于船貨持續(xù)到港以及國內(nèi)產(chǎn)量不斷增加,庫存難以去化。11月純苯價格累計上漲了700元/噸,創(chuàng)年內(nèi)最大單月漲幅,除了苯乙烯和苯酚生產(chǎn)利潤增加外,苯胺和己二酸利潤均顯著減少。上周苯乙烯價格開啟回調(diào)后,可能會加重其他下游看跌情緒,純苯供應過剩的矛盾將會重新顯現(xiàn)。

  苯乙烯三大下游ABS、聚苯乙烯(PS)和聚苯乙烯泡沫(EPS)產(chǎn)銷兩旺,對苯乙烯支撐作用較強,不過由于短期原料價格大幅上漲,PS和EPS利潤被嚴重擠壓,開工顯著下滑,支撐作用將邊際減弱。截至11月16日,華東港口庫存12.83萬噸,較前一周降低4萬噸,庫存持續(xù)減少的原因在于到港量減少。相比之下,華南港口庫存已經(jīng)開始回升。華東和華南的庫存自8月以來持續(xù)減少,但仍高于往年同期水平,所以庫存端的利多只是針對今年的特殊情況才成立。

  ABS、PS和EPS自5月起完全擺脫疫情影響,開工率和產(chǎn)量都恢復正常。由于國內(nèi)促進消費和海外訂單轉(zhuǎn)移,二季度這三類塑料的需求不斷擴大,產(chǎn)量和開工均達到歷史最高水平。不過進入11月,PS和EPS下游進入消費淡季,ABS一枝獨秀也難以支撐苯乙烯價格繼續(xù)上漲。同時歐美疫情加重,也削減了海外訂單數(shù)量。

  ABS因其強度高,主要用于機械、車船制造領(lǐng)域。盡管2018年、2019年汽車行業(yè)進入滯漲周期,但今年在各種政策支持下,汽車產(chǎn)銷情況在二季度一改頹勢。目前ABS單噸生產(chǎn)利潤已經(jīng)超過6000元,即便原料苯乙烯價格繼續(xù)上漲,ABS對苯乙烯的需求也基本不會受到影響。

  PS因其絕緣和剛性好的優(yōu)點,常用于電氣領(lǐng)域,如照明、儀表外殼、小家電零件等。早在二季度小家電出口量已經(jīng)開始大幅增加,10月由于國內(nèi)外節(jié)日增多,小家電消費迎來第二波高峰,PS開工率也順勢在11月初達到了歷史最高。不過原料苯乙烯的大幅上漲極大地壓縮了PS的生產(chǎn)利潤,僅兩周時間利潤就由1500元/噸減少至600元/噸,進而影響了PS的開工率。

  EPS因其隔熱和抗沖擊,廣泛用于建筑墻體、車船的保溫隔熱。四季度是EPS需求的傳統(tǒng)淡季,開工率將在12月顯著下降。

  交易策略:在11月19日至27日期間,做空EB2101合約,目標價格7000元/噸以下,持倉占比不超過90%,盈虧比約為2∶1。

  建倉邏輯:乙烯供應缺口有限,純苯產(chǎn)量過剩嚴重,苯乙烯生產(chǎn)成本更多與純苯價格掛鉤。臨時檢修并未改變苯乙烯產(chǎn)量顯著增加的現(xiàn)實,港口庫存下滑但仍高于歷年同期。PS和EPS生產(chǎn)利潤被嚴重壓縮,開工率已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。苯乙烯生產(chǎn)利潤高,且期貨深度back結(jié)構(gòu)顯示當前期價高估。

  風險因素:原油價格大幅上行,苯乙烯到港量進一步減少。(化工網(wǎng))

 
 
 
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