中國需求攀升 原油支撐強(qiáng)勁

　　眾所周知，在影響國際原油價(jià)格走勢(shì)的主要因素中，匯率變動(dòng)因素起到較為明顯的作用。自從布雷頓森林貨幣體系崩潰以后，美元短暫失去了錨定。在石油需求日益擴(kuò)大的背景下，美國同沙特等中東產(chǎn)油國簽訂用美元結(jié)算石油的協(xié)議，由此造就了國際石油市場(chǎng)美元計(jì)價(jià)機(jī)制，形成了“石油與美元”的貨幣新體系，將美元與原油緊密聯(lián)系了起來。

　　美元與原油存在較強(qiáng)負(fù)相關(guān)性

　　從理論上講，美元匯率與原油價(jià)格應(yīng)該具有長期負(fù)相關(guān)性。而事實(shí)也印證了這一點(diǎn)，從過去幾十年美元指數(shù)和國際原油價(jià)格走勢(shì)變動(dòng)發(fā)現(xiàn)，原油價(jià)格變動(dòng)和美元匯率變動(dòng)存在負(fù)相關(guān)性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十五年以來，美元指數(shù)與國際原油相關(guān)性表現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性。其中美元與美國NYMEX輕質(zhì)原油相關(guān)性高達(dá)-0.8292，而美元與英國布倫特原油相關(guān)性高達(dá)-0.7768。

　　疫情因素分化中美兩國經(jīng)濟(jì)格局

　　今年以來，突如其來的新冠疫情不僅一度讓全球金融市場(chǎng)陷入恐慌，而且也打亂了世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏。由于中美兩國在對(duì)待疫情防控的意識(shí)形態(tài)和舉措力度上存在天壤之別的差距，導(dǎo)致兩國經(jīng)濟(jì)走向發(fā)生明顯分化?？梢钥吹剑患径任覈鳪DP增速下降6.8%，但隨著疫情防控取得積極成效以后，二季度我國經(jīng)濟(jì)增速便實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，達(dá)到3.2%。

　　與我國不同的是，新冠疫情侵襲美國的時(shí)間點(diǎn)晚于中國，主要始于3月中下旬，所以對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的沖擊在一季度體現(xiàn)偏弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度美國GDP在剔除物價(jià)變動(dòng)因素實(shí)際增長0.5%，如果不剔除物價(jià)變動(dòng)因素增長2.2%。隨著二季度疫情在美國快速傳播(該國確診病例就從1萬例突破了100萬例僅用了1個(gè)多月的時(shí)間)，負(fù)面影響就立竿見影了。數(shù)據(jù)顯示，二季度美國GDP大幅驟降31.4%，創(chuàng)1947年有此紀(jì)錄以來的最大跌幅。

　　展望中美兩國三四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，雖然美國在一系列財(cái)政刺激措施和無限量化寬松政策的刺激下，該國三季度GDP有望迎來顯著回升，但步入秋冬季以后，美國新冠疫情存在二次大暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)當(dāng)下也缺失后續(xù)刺激政策，美國四季度經(jīng)濟(jì)將重新面臨“悲劇”可能。10月9日美國新增確診病例超過6萬例，遠(yuǎn)超此前日均4萬例的均值水平。與此同時(shí)，由于美國財(cái)政補(bǔ)助中斷，9月美國制造業(yè)PMI為54.3，低于8月54.6的水平，而9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前美國新一輪財(cái)政刺激措施依然“命運(yùn)多舛”，兩黨仍未達(dá)成統(tǒng)一意見，預(yù)計(jì)美財(cái)政刺激方案大概率不會(huì)在美國總統(tǒng)大選之前出臺(tái)。整體來看，疫情回升與缺乏新財(cái)政刺激政策均利空美元，美元依然存在貶值動(dòng)力。

　　轉(zhuǎn)向中國而言，目前國內(nèi)疫情基本得到控制，僅需防范外部輸入風(fēng)險(xiǎn)。整體上，我國經(jīng)濟(jì)仍在朝著積極樂觀的趨勢(shì)發(fā)展。據(jù)我國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2020年國慶黃金周期間全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約1.6長萬億元，日均同比增長4.9%?；跇酚^形勢(shì)，預(yù)計(jì)三季度中國GDP增速預(yù)測(cè)均值或?yàn)橥仍鲩L5.2%。因此，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快的背景下，需求端持續(xù)改善給予人民幣匯率較強(qiáng)的內(nèi)部支撐。

　　美元貶值對(duì)原油價(jià)格影響分析

　　美元作為國際原油價(jià)格的計(jì)價(jià)貨幣，對(duì)原油價(jià)格的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他貨幣。一般來講，美元貶值會(huì)促成原油價(jià)格的上漲。因?yàn)槊涝H值會(huì)讓原油生產(chǎn)國或者輸出國的購買力下降。產(chǎn)油國出售原油取得美元，而用其他貨幣從世界另外國家購買商品和服務(wù)。對(duì)于OPEC成員國來講，這種情形更為嚴(yán)重。從這個(gè)角度來講，產(chǎn)油國為彌補(bǔ)購買力受損有提升原油價(jià)格的需求。眼下產(chǎn)油國提升價(jià)格的有力措施便是強(qiáng)化減產(chǎn)力度。據(jù)顯示，沙特正在考慮取消歐佩克明年初的增產(chǎn)計(jì)劃，隨著新一輪全球疫情再度抬頭，油市需求端無法消化再次生產(chǎn)的200萬桶/日原油。沙特對(duì)減產(chǎn)的堅(jiān)決態(tài)度以及對(duì)空頭的恐嚇，體現(xiàn)了產(chǎn)油國對(duì)原油提價(jià)的訴求。

　　人民幣升值對(duì)原油價(jià)格影響分析

　　當(dāng)前中國正在取代美國成為全球原油需求量最大的國家，且未來需求前景還將不斷攀升。由于國內(nèi)防控疫情取得積極成效，成為吸引全球資本的主要集中地區(qū)，人民幣升值動(dòng)力較強(qiáng)。由于中國是全球最大的原油進(jìn)口國，原油對(duì)外依存度不斷攀升，基本維持在70%左右，人民幣升值將直接降低中國的原油進(jìn)口成本，將增強(qiáng)國外原油供應(yīng)商對(duì)中國購買力提高的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)國際原油市場(chǎng)形成利好。此外，雖然四季度為國內(nèi)成品油需求淡季，但今明兩年大約有將近8000萬噸至1億噸新增煉油能力投產(chǎn)，這些煉廠都要靠進(jìn)口原油來滿足原料供應(yīng)。因此在人民幣升值的背景下，意味著我國可以花較少的錢而換取更多的原油儲(chǔ)備，這有利于保障我國石油的穩(wěn)定供應(yīng)、經(jīng)濟(jì)性供應(yīng)及可持續(xù)供應(yīng)。

　　綜上來看，未來美元貶值與人民幣升值的預(yù)期依然存在，有利于原油價(jià)格維持偏強(qiáng)格局。（化工網(wǎng)）