市場環(huán)境低迷,Biotech已經(jīng)開始選擇“斷臂求生”。
6月6日,美國納斯達(dá)克上市公司Amarin宣布一項(xiàng)重組計(jì)劃,將裁掉65%的美國員工。而僅僅9個(gè)月前,Amarin已經(jīng)宣布將美國的員工數(shù)量從750人削減至300人。裁員后Amarin全球員工數(shù)量將減少40%,而這項(xiàng)決定將為Amarin在未來12個(gè)月節(jié)省下1億美元的開支。
比裁員更加慘烈的是破產(chǎn)。6月2日,美國納斯達(dá)克上市公司Zosano Pharma,向美國特拉華州破產(chǎn)法院提交了自愿救濟(jì)申請,正式宣告破產(chǎn)。該公司前身是強(qiáng)生公司于2006年成立的Macroflux Corporation。
縱觀全球市場,東西方共寒涼。
2018年,香港聯(lián)合交易所在主板上市規(guī)則中新增第18A章《生物科技公司》,允許沒有收入、沒有利潤的生物科技公司在港上市。自此,我國生物科技公司的火被正式點(diǎn)燃。
然而,中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新賽道的火爆才持續(xù)了不到5年,卻有繁華落盡的景象。
2021年下半年,港交所內(nèi)下跌的下跌、破發(fā)的破發(fā),形勢急轉(zhuǎn)直下。曾經(jīng)眾星捧月的Biotech企業(yè),似乎正在被投資者“拋棄”。
從現(xiàn)金告急、到大幅裁員、再到破產(chǎn)退市,資本寒冬之下,全球Biotech都在想方設(shè)法在寒風(fēng)中渡劫。
裁員、退市
Biotech正在戰(zhàn)略收縮
全球市場的Biotech都無暇觀望駐足,風(fēng)險(xiǎn)就在身邊,密集裁員或許是開始。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),3月份以來,全球宣布大規(guī)模裁員的跨國醫(yī)藥企業(yè)和Biotech就30余家。
短時(shí)間內(nèi)如此大規(guī)模的裁員行動(dòng)足以表明,中小型Biotech企業(yè)正經(jīng)歷著近幾年來,最難熬的市場低迷期。
行業(yè)普遍認(rèn)為,企業(yè)被迫宣布裁員的原因無二,產(chǎn)品研發(fā)不理想、不能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、主營業(yè)務(wù)尚收入不可觀、儲(chǔ)備資金不夠燒……曾經(jīng)還幻象進(jìn)階Biopharma的他們,在失去了投資者的加注后,并沒有足夠的家底抗衡結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
資本市場情緒更加不容樂觀,Biotech企業(yè)2022年第一季度融資情況大幅縮水,創(chuàng)近年最低。
西方資本市場Biotech企業(yè)融資情況
行業(yè)人士表示,一次兩次可能是意外、一家兩家可能是特例,但如今大規(guī)模寒潮,已然敲響企業(yè)自救的最后警鐘。海外資本市場反應(yīng)迅速,已經(jīng)有Biotech企業(yè)走向末路:
2022年4月8日,美國微生物制藥公司Kaleido Biosciences公司提交申請,宣布打算停止公司運(yùn)營、解雇剩余員工并從納斯達(dá)克交易所退市。此消息一出,美股巨震,隨后兩個(gè)交易日中,公司股價(jià)由1.48美元暴跌至0.2017美元,市值僅剩0.09億美元,近乎蒸發(fā)殆盡。
Kaleido Biosciences曾經(jīng)是一度比肩明星藥企莫德納的公司,二者同為知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司旗艦先鋒( Flagship Pioneering)所孵化,區(qū)別是缺少了莫德納的好運(yùn)氣。官網(wǎng)顯示,該公司有6個(gè)產(chǎn)品在研,進(jìn)展最快的兩個(gè)處于臨床2期,其余的在臨床1期。
2022年5月底,Genocea Biosciences宣布退市,并將解雇所有剩余員工,從誕生到跌下神壇用了16年。就在國際生物技術(shù)網(wǎng)站GEN發(fā)布的2018年度“全球免疫腫瘤學(xué)領(lǐng)域TOP10初創(chuàng)公司”榜單中,Genocea仍以3.03億美元的融資位列第九名,中國的天境生物則以3.7億美元融資位列第五;同年,《麻省理工科技評(píng)論》將癌癥疫苗評(píng)選為年度“十大突破性技術(shù)”,Genocea更加炙手可熱。
截至2022年3月31日,這個(gè)曾經(jīng)炙手可熱的創(chuàng)新藥企只剩2010萬美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物,還有760萬美元的未償還借款。截止到5月24日,該公司市值僅為420萬美元,蒸發(fā)99%,每股股價(jià)0.07美元。
分析人士認(rèn)為,盡管生物醫(yī)藥創(chuàng)新之火焮天鑠地,但是時(shí)至今日,無論缺了臨床試驗(yàn)預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)管線、商業(yè)化能力哪一根柴,火被熄滅的風(fēng)險(xiǎn)都趨近無限。
在這個(gè)寒冬里,臨床終止、現(xiàn)金告急、批量裁員、宣布破產(chǎn)、準(zhǔn)備退市,Kaleido Biosciences和Genocea Biosciences向我們展示了Biotech公司衰敗的完整過程,他們的命運(yùn)可能發(fā)生在國內(nèi)外任何一家新藥研發(fā)公司身上,裁員、臨床終止甚至破產(chǎn)清算可能成為Biotech的常態(tài)。
本土創(chuàng)新企業(yè)過冬
Biotech創(chuàng)新可持續(xù)性大考
美國生物科技行業(yè)突然來襲的裁員潮并非壞事,最起碼它給我國醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)提了醒,是時(shí)候改變發(fā)展策略了。
過去幾年中,受益于藥審改革和資本市場政策利好,我國一大批初創(chuàng)型Biotech得以登陸資本市場。彼時(shí),市場極度熱情,只要公司能夠展現(xiàn)出發(fā)展?jié)摿?,那么就能夠獲得市場的認(rèn)可。
2018-2021年,18A上市企業(yè)數(shù)量從1年5家,快速遞增至1年20家。百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物等先鋒企業(yè)在港上市時(shí)市值大增,認(rèn)購火爆;到2020年,康方生物等14家18A公司全年累計(jì)漲幅均值達(dá)36.1%。
然而,好景不長,隨著越來越多創(chuàng)新企業(yè)加入,市場卻并未如大家期待一般再創(chuàng)新高。2021年下半年,行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下。截至12月31日,香港上市生物科技指數(shù)下跌27.79%;18A公司僅不到1/3個(gè)股漲幅為正。全年上市20只B類股,15只首日破發(fā),破發(fā)率高達(dá)75%。
對于需要持續(xù)“燒錢”來發(fā)展的創(chuàng)新企業(yè),離不開資本市場的助力,對融資有著特殊的訴求。
但是,早先狂熱的投資者似乎突然間自動(dòng)降溫,對這類尚未有收入、難盈利、投資風(fēng)險(xiǎn)高Biotech企業(yè)持有空前謹(jǐn)慎的態(tài)度。
相對前兩年的上市熱潮,2021年國內(nèi)市場有17家藥企折戟科創(chuàng)板IPO,其中,除了海和生物、吉?jiǎng)P基因、珈創(chuàng)生物3家醫(yī)藥企業(yè)是被科創(chuàng)板上市委員會(huì)終止審核,其余如天士力生物、丹娜生物、樂普診斷等14家藥企均是主動(dòng)撤回IPO申請。
資本市場需要炒作,“創(chuàng)新故事”自然在市場樂觀的時(shí)候更能夠鼓勵(lì)投資者信心,為企業(yè)研發(fā)提供源源不斷的資金。然而,當(dāng)真正的寒潮來襲,投資者捂住荷包不再相信預(yù)期,Biotech企業(yè)由于缺乏短期的造血能力,顯然將面對巨大的創(chuàng)新壓力。
高瓴力捧的嘉和生物,上市后的上升趨勢僅僅維持了2天,便急轉(zhuǎn)直下,跌勢至今依然沒有止住?;蛟S正是因?yàn)殡y挽資本頹勢,4月14日,作為創(chuàng)始人的周新華博士決定辭去集團(tuán)總裁、執(zhí)行董事的職位。昔日明星創(chuàng)新藥企嘉和生物漸漸落后于創(chuàng)新藥“第一梯隊(duì)”,目前的市值也僅剩18.03億港元。
創(chuàng)始人辭職、股價(jià)暴跌,進(jìn)一步刺激了醫(yī)藥市場對Biotech創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。顯然,國內(nèi)的資本市場對于Biotech的信心正在瓦解。
隨后,媒體傳言天境生物考慮將其業(yè)務(wù)出售給希望在中國擴(kuò)大癌癥治療業(yè)務(wù)的美國或歐洲制藥巨頭,雖然經(jīng)過天境生物官方否認(rèn),但資本市場利空進(jìn)一步引發(fā)投資者“用腳投票”。
萬春醫(yī)藥裁員、三葉草生物“收縮管線”......本輪Biotech企業(yè)的寒冬,不僅僅是政策層面和宏觀環(huán)境發(fā)生了變化,同時(shí)也是公司內(nèi)部管理和創(chuàng)新投入必然面對的考驗(yàn)。
市場普遍認(rèn)為,對于目前部分高市值的Biotech公司,仍然能夠預(yù)支未來增長空間獲得現(xiàn)金流“輸血”是幸運(yùn)的,而對于大部分Biotech,“等米下鍋”找到進(jìn)賬是當(dāng)務(wù)之急,無論是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化,還是License-out讓渡權(quán)益提前變現(xiàn),抑或是忍痛裁員、優(yōu)化管線,只能走到最后的才能“剩者為王”。