http://china.chemnet.com/ 2021-04-16 10:17:06 中融匯信期貨
近期,國(guó)家高層會(huì)議接連關(guān)注大宗商品價(jià)格,提出穩(wěn)定物價(jià),防止輸入性通脹抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐,多數(shù)大宗商品應(yīng)聲下跌。其中,聚烯烴行情領(lǐng)跌化工板塊,波動(dòng)加劇,這其中有宏觀政策面的擾動(dòng),也有自身供需邊際轉(zhuǎn)弱的影響。但4—5月是出口利好的兌現(xiàn)時(shí)期,外盤(pán)支撐仍在,而且從平衡表來(lái)看,去庫(kù)存概率較大。
整體來(lái)看,短期聚烯烴只是回調(diào),向上驅(qū)動(dòng)力仍存,趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的時(shí)間還未來(lái)臨。但下半年聚烯烴市場(chǎng)壓力較大,一方面面臨外部宏觀寬松政策對(duì)價(jià)格的推動(dòng)邊際下滑,另一方面又面臨高投產(chǎn)和進(jìn)口回歸帶來(lái)的供應(yīng)釋放。
3月總供應(yīng)超預(yù)期
從3月初級(jí)形狀塑料進(jìn)口量來(lái)看,PE進(jìn)口預(yù)計(jì)在160萬(wàn)噸左右,PP近60萬(wàn),高于市場(chǎng)對(duì)3月進(jìn)口的預(yù)期量。而且數(shù)據(jù)顯示,3月PP、PE回料產(chǎn)量分別回升至26.7萬(wàn)噸、28.5萬(wàn)噸,環(huán)比上升20萬(wàn)噸,同比也近15萬(wàn)噸,基本回到了2018年的水平。從國(guó)產(chǎn)粒料、進(jìn)口、回料來(lái)看,3月總供應(yīng)增速較高,說(shuō)明實(shí)際需求處于較高水平(3月上游庫(kù)存基本持平)。通過(guò)測(cè)算,一季度整體需求環(huán)比去年四季度增速略降,考慮春節(jié)因素,也只是季節(jié)性下滑的幅度。因此,高價(jià)雖抑制了投機(jī),也影響到了下游利潤(rùn),致新訂單下滑,但實(shí)際剛需并不差。
季節(jié)性檢修來(lái)臨
受年初寒流影響,2月海外多套裝置受影響,直到3月中才開(kāi)始恢復(fù),因此實(shí)際的進(jìn)口縮量在4—5月才會(huì)體現(xiàn),這從目前海外的價(jià)格表現(xiàn)也可以得到驗(yàn)證(此輪下跌外盤(pán)跟跌幅度較小,說(shuō)明外盤(pán)供需緊張的情況還在)。疊加國(guó)內(nèi)外4—5月的季節(jié)性檢修,供應(yīng)端收縮預(yù)計(jì)較大。對(duì)PE來(lái)說(shuō),進(jìn)口貨源占比近半,進(jìn)口縮量支撐強(qiáng)勁;對(duì)PP來(lái)說(shuō),外盤(pán)高價(jià)刺激出口,市場(chǎng)預(yù)計(jì)本輪PP出口近45萬(wàn)噸,相當(dāng)于往年一年的量,也是在近期才會(huì)開(kāi)始兌現(xiàn)(除了PE下游農(nóng)地膜備庫(kù)結(jié)束,這才是近期PP去庫(kù)較PE更好的主要原因)。因此,從供需驅(qū)動(dòng)來(lái)看,4—5月仍是去庫(kù)或緊平衡的狀態(tài),聚烯烴向上驅(qū)動(dòng)力仍在,但反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)還需等待。
中期聚烯烴市場(chǎng)壓力主要來(lái)自新投產(chǎn)產(chǎn)能,從全年投產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看,海外市場(chǎng)整體壓力一般。而國(guó)內(nèi)投產(chǎn)周期去年才開(kāi)始,今年P(guān)P產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)在15%、PE在17%。其中,PP投產(chǎn)較均衡,上半年有龍油、東明、中石化武漢、福基二期,但只有東明和龍油預(yù)計(jì)在5—6月才放量,主要壓力在下半年;而PE上半年投產(chǎn)壓力不大,有龍油和華泰盛富兩套,主要投產(chǎn)壓力也在下半年。屆時(shí)疊加內(nèi)外供應(yīng)恢復(fù),預(yù)計(jì)下半年壓力較大。
綜上所述,出口拉動(dòng)力是下半年聚烯烴行情的主要驅(qū)動(dòng)力。基于市場(chǎng)博弈的不確定性,今年聚烯烴或更偏向于寬幅振蕩。(化工網(wǎng))