近年來，跨國藥企持續(xù)承受多方壓力，保險報銷、藥品定價、專利懸崖……一系列因素影響著跨國藥企的成長，全球專利懸崖帶來的重磅藥物的降價危機尤甚。而2020年，一場突如其來的新冠肺炎疫情，則使原本發(fā)展受阻的 MNC 們，“雪上加霜”。
但越是這種時刻，制藥業(yè)務就愈發(fā)顯示出其“首席”地位。隨著2020年半年業(yè)績的集中披露不難發(fā)現，強生、輝瑞、羅氏等涵蓋諸多醫(yī)藥業(yè)務板塊的全球“大佬”，在此前一直保持業(yè)績正向增速的情況下，今年普遍也表現不佳，業(yè)績增速大幅放緩，甚至是反向下滑。而在這種情況下，他們的制藥業(yè)務卻普遍實現逆向增長，成為拉動公司業(yè)績的唯一力量。
或許這也是為何，近年來越來越多的跨過藥企開始打出“回歸核心業(yè)務”的口號。
2020年8月3日，美國公司禮藍動保（Elanco）宣布完成了對拜耳動保的收購。這場從去年8月份才正式對外宣布的交易，在一年之后就宣告完成，只是交易金額從最開始的76億美元，變成了68.9億美元。交易完成之后，拜耳動保預計將有5款在研產品加入禮藍動保的研發(fā)管線，一個新的全球第二大動保企業(yè)從此誕生。而對于拜耳來說，在剛剛花費109億美元來和解除草劑致癌的10萬起訴訟之后，這筆資金無疑對于公司的現金流形成非常積極的正向補充，幾乎是“及時雨”。
實際上不僅僅是拜耳。近年來，不管是出售資產，還是分拆公司，跨國藥企在制藥這一主營業(yè)務上的聚焦開始充分的體現。
01 雙重危機倒逼
MNC 們普遍都在面臨專利到期的挑戰(zhàn)，拜耳也沒能逃過。
公開數據顯示，作為全球銷量前五的抗血栓藥物利伐沙班在2020年即將迎來專利到期。該藥曾在2017年以61.47億美元的銷售額入圍全球十大暢銷藥物榜單，而盡管2019年其銷售額還能達到68億美元，但不可否認的是，2017年以后，利伐沙班的增速已經明顯放緩。
對于拜耳來首，作物科學和制藥板塊是其業(yè)績的兩大重頭，這兩大重頭共占據其超過85%的營業(yè)收入。從2019年報來看，拜耳全年總營收435.45億歐元，同比增長18.5%，其中作物科學板塊營收198.32億歐元，占比45.5%；制藥板塊營收179.62億歐元，占比41.2%。而近五年來，動物保健板塊作為拜耳的三大業(yè)務領域之一，營收占比始終不超過20%。
動物保健占比重較小，作物科學領域的官司則讓拜耳雪上加霜。兩年來，拜耳一直困擾在因旗下公司孟山都的除草劑農大涉嫌致癌的案件進行的10萬宗馬拉松式訴訟，就在今年6月，拜耳與原告方達成和解協議，和解金額高達109億美元。
而在多重壓力之下，拜耳的制藥業(yè)務卻是在穩(wěn)步增長。2019年，得益于全球第一大眼科藥物艾力雅的銷量上升，拜耳在中國的銷售額增長了5.6%，拜耳預計2020年中國區(qū)制藥業(yè)務將實現25%的增長。同時，拜耳在研發(fā)上也在向擁有更廣闊的市場的腫瘤管線擴張，2019年用于治療前列腺癌的小分子靶向藥Darolutamide在美國和日本獲批上市，治療間皮瘤的ADC藥物Anetumab Ravtansine已經進入臨床2期。
但顯然，拜耳的制藥業(yè)務也確實缺少更能支撐業(yè)績的重磅產品。拜耳近期發(fā)布的半年報也顯示出其制藥業(yè)務需要“更能打”的產品。拜耳在2020上半年總營收228.99億歐元，同比下降0.3%，除了作物科學板塊外，其他各業(yè)務均呈下降趨勢，其中制藥業(yè)務銷售額85.38億歐元，同比下降了2.5%。其半年報顯示，共同原因主要在于新冠疫情的影響和中國市場的下滑。
新冠疫情的影響主要是期間醫(yī)院接診和處方的減少導致眼科和放射業(yè)務銷售額大幅下降；中國市場下滑則是由于帶量采購政策下，因最低價入選的糖尿病藥物拜糖平的低價“反噬”，該藥銷量的增加并未彌補價格大幅下降的損失，同比下降了74.2%。
除此之外，拜耳的抗癌藥拜萬戈和肺動脈高壓藥物利奧西呱片并未拯救拜耳下滑的制藥業(yè)務。
橫向看目前已公布上半年業(yè)績的MNC們，強生盡管下滑3.8%，但其制藥業(yè)務楊森同比增長5.4；拉動羅氏業(yè)績增長的制藥業(yè)務也增長了3%，還有諾華、賽諾菲、GSK等多家MNC，都因制藥業(yè)務穩(wěn)步增長彌補了疫情所帶來的損失。
可見，拜耳剝離營收占比不多的動保業(yè)務，更聚焦于制藥業(yè)務的發(fā)展或將為自身帶來增長機會。
02 一批 MNC 宣布拆分，大變局要來？
在剛剛過去的2019以及2020上半年里，跨國藥企的大動作一點都不少，有人忙著整合收購，有人忙著企業(yè)拆分。
大并購自然不必說。BMS740億美元收購新基，艾伯維630億美元收購艾爾建，武田620億美元收購夏爾，都直接導致了全球藥品排行榜的位次發(fā)生變化。
越來越多的巨無霸公司誕生，也有越來越多的藥企大佬選擇瘦身拆分。2020年上半年第一個公布拆分計劃的是默沙東。2月，默沙東公布將于2020年開始剝離其女性健康產品、成熟產品和生物仿制藥產品，成立一個新的獨立上市公司。默沙東將保留腫瘤、疫苗、院內產品和動物保健這些具有關鍵增長點的產品。
對于拆分原因，默沙東首席執(zhí)行官Ken Frazier此前向媒體解釋稱，“今天的這些舉措將確保默沙東的長期增長和生存能力”，“傳統產品正在消耗支撐腫瘤業(yè)務不斷增長所需的資金，但這一業(yè)務目前取得的巨大成功很大程度上得益于重磅炸彈K藥”，“我們將有能力分配資金給以前從未有過的業(yè)務，并使整個組織集中精力圍繞Keytruda和Keytruda背后的其他部門所擁有的機會進行調整”。
這一點在默沙東近幾年的表現中可以很明確的看出。K藥早在五年前已獲批上市，除了逐步增長突破百億美元大關的重磅炸彈K藥外，默沙東已經連續(xù)兩年在新藥上顆粒無收。而布瑞亭也即將面臨專利到期，奧拉帕尼和樂伐替尼采取的則是外部合作的方式，在K藥的襯托下，默沙東現有的研發(fā)管線似乎并不亮眼。
與默沙東幾乎同時公布拆分計劃的還有GSK。2月5日，GSK宣布了為其兩年的拆分計劃，將分拆為兩家獨立公司，一家為專注基因和新技術用于免疫系統相關科學領域研發(fā)的生物制藥公司，另一家為在消費者保健領域的領先公司。同時，GSK預計，此次分拆一次性成本約為6-7億英鎊，持續(xù)兩年將耗資24億英鎊，包括16億英鎊現金。
實際上，GSK拆分早有預兆，2018年12月，輝瑞和GSK就宣布將合并兩家的消費者保健業(yè)務，同時GSK首席執(zhí)行官Emma Walmsley還宣布在保健業(yè)務合并完成后，GSK將分成兩部分，一為處方藥和疫苗，另一個為OTC產品。
本次宣布的拆分其實是2018年的延續(xù)，也更為清晰。明確顯示出GSK絕不放過市場廣闊的腫瘤、免疫領域。在2017年Walmsley接手GSK以后就顯示出了其在這兩個領域的野心。2019年，GSK斥資51億美元收購了Tesaro，Tesaro擁有PARP抑制劑Zejula、抑制PD-1、TIM-3和LAG-3檢查點的抗腫瘤或免疫領域藥物。在此前的JP摩根大會上，Walmsley宣布，2020年GSK將推出5款新產品，覆蓋癌癥、艾滋病毒和腎臟疾病等，同時現有藥物還將擴充適應癥，包括Zejula和Trelegy。
來源：醫(yī)藥網
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110102000668（1）號