江蘇康緣藥業(yè)股份有限公司（康緣藥業(yè)，600557）披露的2022年半年度業(yè)績報告顯示，報告期內，公司業(yè)績數(shù)據(jù)延續(xù)了2021年的增長趨勢，實現(xiàn)營收共20.97億元，同比增長18.54%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.11億元，同比增長32.35%。
圖1：康緣藥業(yè)2017-2022年經營核心指標
一、獨家品種眾多
目前，康緣藥業(yè)擁有藥品生產批件203個，其中有43個中藥獨家品種，2個中藥保護品種。主要產品線聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領域，其中病毒感染性疾病產品線的代表品種有金振口服液、熱毒寧注射液、杏貝止咳顆粒等。
表1：康緣藥業(yè)獨家產品清單
米內網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國城市公立醫(yī)院、縣級公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡稱中國公立醫(yī)療機構）終端杏貝止咳顆粒銷售額超過9000萬元，同比增長61.92%。
本期，天地云圖中藥產業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從杏貝止咳顆粒涉及原料角度，對企業(yè)的中藥原料成本壓力進行簡單評析。
二、杏貝止咳顆粒核心原料
表2：杏貝止咳顆粒核心原料表
該品可清宣肺氣，止咳化痰，用于治療外感咳嗽屬表寒里熱證，癥見微惡寒、發(fā)熱、咳嗽、咯痰、痰稠質粘、口干苦、煩躁等。
三、杏貝止咳顆粒原料漲跌
表3：杏貝止咳顆粒原料漲跌表
杏貝止咳顆粒原料在2021年1月-2022年9月期間，7種原料品種價格上漲，占比78%，1種原料價格下跌，占比11%，一種原料價格走平，占比11%。
四、杏貝止咳顆粒原料點評
麻黃，內蒙古產地開始產新，產地行情穩(wěn)定，預計今年產量與去年相差不大。該品種屬市場管制專營品種，關注商家有限，行情保持平穩(wěn)，市場一般切片統(tǒng)貨價格17-18元（公斤價，下同），預計短期內行情平穩(wěn)運行。
苦杏仁，產地開始產新，產地貨源走緩，價格疲軟，市場前期價格下滑，近期行情轉穩(wěn)。隨著市場來貨增加，整體關注度不高，價格與前期相比變化不大，市場統(tǒng)貨價格26-27元，隨著新貨大量入市，價格有變化可能。
桔梗，內蒙古產區(qū)已開始采挖，產地鮮貨價格在5-5.3元；河北也有新貨產出，當?shù)亟y(tǒng)貨售價在29-30元上下；陜西等地產新臨近，市場貨源不多，新貨上市少。商家關注今年產新情況，預計未來行情會有所波動。
前胡，產地有商家尋貨，價格出現(xiàn)上漲；市場進入需求旺季，隨著庫存消耗，貨源走動加快，市場家種統(tǒng)貨價格36-37元上下。由于庫存充足，后市需關注市場消耗情況。
浙貝母，產地交易量不大，農戶惜售，市場整體關注度不高，行情與前期持平，市場無硫個子價格在54-57元之間，無硫片的價格在72-75元之間，短期內行情平穩(wěn)運行。
百部，產地產新，產地鮮貨售價4.5元/斤上下，折干干品售價36元上下；市場有新貨入市，整體庫存不多，價格保持堅挺運行，目前市場條子統(tǒng)貨售價37元上下，統(tǒng)片價格45元上下。預計今年產量不大，后市價格有變化可能。
北沙參，產地產新，新貨陸續(xù)上市，內蒙古產地今年種植面積增加，但受到天氣原因導致畝產降低，內蒙古鮮貨售價5-6元，九成干統(tǒng)貨售價45元上下；河北貨也大量入市，當?shù)亟y(tǒng)個售價26-30元，干度普遍欠佳，整體走動尚可，商家關注今年產量情況。
木蝴蝶，高價刺激口岸來貨，市場供應有量，整體需求有限，貨源走動遲緩，行情出現(xiàn)下滑，目前市場價格40-41元，商家關注度不高，后市看平。
五、綜合分析
1、浙貝母等品種采購成本壓力較大 原料壓力測試顯示，目前杏貝止咳顆粒原料原料從供應量壓力上看，主要來自于浙貝母、北沙參、前胡和百部等；而從質量壓力上看，主要來自于前胡、浙貝母和百部等。
2、浙貝母2022年減產 2020年，浙貝母行情觸底，農戶紛紛棄種，種子被當做成品出售，導致2021年種子價格大漲，種植面積進一步減少。2022年浙江產區(qū)干旱，種子產出量減少，加上種植面積有限，導致產新后行情穩(wěn)步走高。
不過，湖北貝母近年種植面積不小，產量已經可以和浙江產區(qū)媲美。再加上浙貝母為無性繁殖，當年種植一個浙貝母，第二年母體腐爛后只能產出兩個新貝母。如果其中一個新貝母用以加工商品，而另一個繼續(xù)用作種植，產量難擴大，但產量調減卻可以通過控制種貝來實現(xiàn)。未來浙貝母價格還需關注資本動向，以及實際需求量的增長情況。
3、康緣藥業(yè)大力投入新藥研發(fā) 2021年，康緣藥業(yè)投入研發(fā)費用4.99億元，同比增長31.27%；2022上半年研發(fā)費用2.77億元，同比增長28.01%。隨著藥品審批提速，以及集采、醫(yī)保、一致性評價等醫(yī)藥新政的影響，國產創(chuàng)新藥賽道正在走向春天，如何避免同質化競爭，縮短研發(fā)周期，降低研發(fā)成本，提高利潤率才是公司未來競爭之本。
