7月4日開盤，恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)延續(xù)強勁反彈，高開高走，最終以5.73%漲幅，報41.17元收盤。
回顧近30個交易日，恒瑞醫(yī)藥股價上漲26.89%，總市值增加至351.48億，相較一個月前的低迷走勢，當前市值已經漲至2626.24億元。
今年以來，資本市場對中國醫(yī)藥創(chuàng)新價值重估，以恒瑞醫(yī)藥為代表的一大批醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)股價走低。不過，創(chuàng)新藥產品接連獲批上市，管理層架構調整，海外市場創(chuàng)新布局等一系列動作，恒瑞醫(yī)藥不斷刷新著市場的投資預期，6月份股價大漲，是否意味著行情出現(xiàn)“反轉”？
“價值股不會因為一段時間內股價下跌就會一蹶不振，恒瑞股價下降趨勢已得到逆轉，價值股的春天已經來臨。”股吧中的投資者信心，也伴隨企業(yè)股價重上40元關口，讓資本市場對恒瑞醫(yī)藥的長期價值投資充滿了更多期待。
作為曾經的“藥中茅臺”“市值一哥”，恒瑞醫(yī)藥一舉一動都受到了投資者的關注。
轉型終迎價值反轉？
創(chuàng)新藥龍頭價值回歸
近一年多以來，恒瑞醫(yī)藥確實正在經歷一段艱難轉型時間。
打開恒瑞醫(yī)藥K線圖，2019年-2020年兩年時間內，恒瑞醫(yī)藥的股價從最低28.33漲到最高97.16元，最高漲幅達243%。2021年1月8日，恒瑞醫(yī)藥的股價沖至歷史最高位97.22元/股，市值超6000億元。
然而，最高點成為分水嶺。此后，恒瑞醫(yī)藥的股價便一路下行，跌至2022年4月27日的27元/股。僅用一年半，恒瑞醫(yī)藥的市值就蒸發(fā)逾4000億。
在業(yè)內看來，恒瑞醫(yī)藥股價走低的根本原因在于艱難的仿制藥向創(chuàng)新藥轉型。在行業(yè)震蕩的大背景下，處于轉型關鍵期的恒瑞醫(yī)藥必然會加速運營改革，提升公司管理成效，推動公司創(chuàng)新和國際化加速實現(xiàn)突破。
今年5月，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布新任總經理人選出爐，經董事長孫飄揚提名，決定聘任戴洪斌為公司總經理。隨后，恒瑞醫(yī)藥宣布率先進軍海外創(chuàng)新藥市場，正式推出全資子公司Luzsana，該公司將作為恒瑞醫(yī)藥海外拓展的重要創(chuàng)新平臺。
除了國際化的加速推進，在創(chuàng)新布局上又有新動作。6月6日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布，關于與關聯(lián)方共同投資設立合伙企業(yè)暨關聯(lián)交易的公告。
根據公告，恒瑞擬與其控股子公司盛迪投資及其控股股東集團共同設立“上海盛迪生物醫(yī)藥基金”，總規(guī)模達20億元。這個投資規(guī)模可以說是恒瑞醫(yī)藥成立以來對外投資最大的手筆。
有私募機構內部相關人士表示，恒瑞醫(yī)藥入局私募領域，主要原因是要趕上一波創(chuàng)新熱潮。這也是由于中國現(xiàn)在有些Biotech企業(yè)無論是在產品還是技術方面有具有一定的前景，不少創(chuàng)新技術更是國外回來的前沿技術，創(chuàng)新藥企巨頭通過早期孵化投資一方面可以買來創(chuàng)新的產品和技術，另一方面也許還可以通過并購將具有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)收入囊中，初創(chuàng)企業(yè)需要資金的支持，而成熟的本土藥企在此方面恰恰可以助力。
自2022年3月份恒瑞股價跌破40元，如今的恒瑞醫(yī)藥正在走出低谷并再度跨過40元門檻，創(chuàng)新藥龍頭是否已經重新走上價值回歸之路，資本市場正在拭目以待。
超過10款創(chuàng)新藥獲批
創(chuàng)新藥“春天來了”？
據米內網數(shù)據顯示，當前，我國藥品市場仍是以仿制藥為主的化學藥品制劑占主導地位，仿制藥市場規(guī)模約占整體醫(yī)藥市場規(guī)模的69%，創(chuàng)新藥市場規(guī)模僅占8%。而隨著生物科技的快速發(fā)展及資本和政策的支持，生物藥已成為制藥行業(yè)近年來發(fā)展最快的子行業(yè)之一。
在業(yè)內看來，仿制藥市場的市場規(guī)模已觸摸“天花板”，但國內自主研發(fā)創(chuàng)新藥市場蓄勢待發(fā)。恒瑞醫(yī)藥早在10年前就布局創(chuàng)新藥，戰(zhàn)略布局已經從絕大部分產品在fast-follow高質量仿制藥的模仿階段，進步到國內市場的me-too/me-better的創(chuàng)新藥自主研發(fā)，成為國內最早一批在創(chuàng)新藥布局的企業(yè)。
從仿制到創(chuàng)新，恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展歷史是國內傳統(tǒng)仿制藥企業(yè)向創(chuàng)新藥Big Pharma過渡的縮影。
2000-2011年，整個國內醫(yī)藥還是仿制藥為王的時代。這個時期恒瑞醫(yī)藥也是仿制為主，但已經大力建設創(chuàng)新藥平臺，2000年恒瑞醫(yī)藥在上海證券交易所上市，當年就總投資 3.5 億元在上海成立創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，主要從事新藥篩選、新化合物合成、新劑型的研究。2011年1.1類創(chuàng)新藥艾瑞昔布獲批，標志著恒瑞醫(yī)藥開啟了創(chuàng)新藥新時代。由仿制向創(chuàng)新轉型，也能看出恒瑞醫(yī)藥本身具有前瞻性的創(chuàng)新基因。
研發(fā)費用投入是創(chuàng)新藥研發(fā)的根本保障。2011～2021，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)加大。研發(fā)費用從 2011年 4.0億元增加到 2021年的62.03億元。其中，2021年的研發(fā)投入占銷售收入的比重達到23.95%，創(chuàng)歷史新高。
隨著研發(fā)投入的不斷增加，轉型期的恒瑞醫(yī)藥逐漸進入創(chuàng)新藥收獲期。6月29日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，公司自主研發(fā)1類新藥瑞維魯胺片獲批上市。自此，恒瑞醫(yī)藥在國內上市的創(chuàng)新藥增至11個。
長期關注恒瑞的投資機構人士表示，恒瑞用十年時間布局創(chuàng)新藥，如果2018-2019年是它的第一個收獲期，2023-2024年將是其第二個收獲期。
目前，除已上市的11個創(chuàng)新藥外，恒瑞醫(yī)藥另有60余個創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，250多項臨床試驗在國內外開展，形成了梯隊化的豐富產品管線。同時，公司還構建了一批具有自主知識產權的新技術平臺，包括蛋白水解靶向嵌合物（PROTAC）、分子膠、抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、雙/多特異性抗體、基因治療、mRNA等。
在良好的政策環(huán)境與資本推動下，國內創(chuàng)新崛起加速。國產創(chuàng)新藥陸續(xù)進入收獲期，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產品在國內陸續(xù)獲批上市。在上述投資機構人士看來，恒瑞醫(yī)藥國內上市創(chuàng)新藥物達到11個，將有達爾西利、恒格列凈、瑞維魯胺3個新產品沖擊醫(yī)保談判，以及PD-1、吡咯替尼、瑞馬唑侖的多項新適應癥符合申報條件，預計公司創(chuàng)新藥管線將逐步迎來收獲期。
