http://china.chemnet.com/ 2021-03-08 10:15:05 中信建投期貨
短期謹(jǐn)慎偏多
近3個(gè)月來港口庫存去化明顯，港口壓力緩解明顯，需關(guān)注未來伊朗裝置提負(fù)和重啟情況。
近段時(shí)間，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)好以及國際原油價(jià)格的企穩(wěn)回升，全球大宗商品價(jià)格上漲明顯。其中，甲醇期貨價(jià)格漲幅也相對(duì)明顯，截至2021年3月5日夜盤收盤，甲醇2105合約收盤價(jià)為2626元/噸，收漲2.14%。
甲醇作為基礎(chǔ)的有機(jī)化工原料，在國民的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中用途廣泛，所以宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可以影響甲醇的需求，從而進(jìn)一步影響甲醇的價(jià)格走勢(shì)。近幾個(gè)月來，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映出全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段。在全球四大主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI指數(shù)當(dāng)中，中國連續(xù)12個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，2021年2月達(dá)到50.60；美國反彈至58.70，2020年12月一度達(dá)到60.50；歐元區(qū)反彈至57.70，創(chuàng)2018年3月以來新高；日本反彈至51.40，創(chuàng)2019年2月以來的新高；四大經(jīng)濟(jì)體無一例外，制造業(yè)PMI指數(shù)均超過疫情前的水平。根據(jù)3月5日美國勞工部公布的數(shù)據(jù)，2月新增非農(nóng)就業(yè)37.9萬人，好于預(yù)期值21萬人，失業(yè)率跌至6.2%。
2021年3月4日，得益于OPEC+決定不增產(chǎn)和沙特自愿延長100萬桶/日額外減產(chǎn)至4月，截至3月6日，布倫特原油期貨大漲至69.62美元/桶；WTI原油期貨大漲至66.4美元/桶，創(chuàng)下2018年10月以來的新高。雖然原油并不是甲醇的直接生產(chǎn)原料，但甲醇下游的烯烴與傳統(tǒng)的原油制烯烴存在一定的替代效應(yīng)，加之原油是所有化工品的風(fēng)向標(biāo)，所以原油的走勢(shì)對(duì)甲醇的價(jià)格影響較大。此次國際原油價(jià)格的上漲極大影響了甲醇價(jià)格和市場(chǎng)信心，甲醇期貨主力合約價(jià)格也創(chuàng)下了自2019年3月以來的新高。
根據(jù)近期內(nèi)蒙古自治區(qū)印發(fā)的《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施(征求意見稿)》：從2021年起，不再審批包括甲醇等在內(nèi)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換，原則上“十四五”期間不再審批新的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目。隨著新的供給側(cè)政策落地，內(nèi)蒙古作為我國甲醇主產(chǎn)地之一(內(nèi)蒙古生產(chǎn)的甲醇除本地供應(yīng)以外，多數(shù)甲醇會(huì)外銷至東北、河北、山東等地，涉及總產(chǎn)能1900萬噸，占全國總產(chǎn)能的19%)，未來勢(shì)必影響主產(chǎn)區(qū)的甲醇生產(chǎn)量。據(jù)消息稱，此前受能耗雙控政策出臺(tái)的影響，內(nèi)蒙古榮信180萬噸/年和內(nèi)蒙古新奧120萬噸/年的兩套甲醇裝置開工率已經(jīng)下降15個(gè)百分點(diǎn)、20個(gè)百分點(diǎn)，其余工廠暫未明確降負(fù)的計(jì)劃，但有部分原計(jì)劃4月進(jìn)行檢修的甲醇裝置可能提前至3月中下旬檢修。除此之外，今年春檢的情況也值得關(guān)注，目前已經(jīng)公布的檢修計(jì)劃并沒有超預(yù)期，對(duì)甲醇影響有限，但甲醇端的檢修總體量仍是大于下游MTO的檢修量，后續(xù)主產(chǎn)地的春檢情況需進(jìn)一步跟蹤。
截至2021年3月3日，港口總庫存為82.03萬噸，環(huán)比下降7.21%，主要因進(jìn)口船貨抵港量有限，港口剛需消耗導(dǎo)致。值得注意的是，近3個(gè)月來港口庫存去化明顯，港口壓力緩解，但未來隨著伊朗裝置的逐步提負(fù)和重啟，進(jìn)口端的利空可能再度顯現(xiàn)。推測(cè)3月國內(nèi)進(jìn)口量可能達(dá)到95萬噸，且進(jìn)口壓力可能從4月中下旬開始逐步升高，所以在港口消耗量保持一定的情況下，港口庫存量的上升可能難以避免。
近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好以及國際原油價(jià)格的大幅上漲，提升了市場(chǎng)信心和甲醇的估值，外加內(nèi)蒙古能耗雙控政策的出臺(tái)導(dǎo)致甲醇供應(yīng)端存在減少預(yù)期，短期甲醇價(jià)格或謹(jǐn)慎偏多，但需注意國際原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，還有甲醇進(jìn)口量上升導(dǎo)致甲醇港口庫存的去化不暢的情況。（化工網(wǎng)）
