▲凱利泰與健康元的周線走勢
高瓴資本作為亞洲最大的私募股權(quán)基金，目前管理規(guī)模600億美元，醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局是其重要的方向和領(lǐng)域，目前為止雖然保持了較高的勝率，但也不乏一些短期看起來失敗的案例，令各位投資人警醒。
本文旨在對高瓴資本投資的A股和H股95%以上醫(yī)健公司進行簡評，在排雷掉一些公司基礎(chǔ)上，為粉絲朋友劃重點聚焦其中一些可能存在的主流核心機會，同時也回應(yīng)了星友向我們提出的我們對這些公司的主觀看法。
金句鎮(zhèn)樓：“投資人一旦懶惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某種正向生長的本能。”
A股點評
愛爾眼科：國內(nèi)眼科民營醫(yī)院連鎖龍頭，大家應(yīng)該也都非常熟悉了。近來的艾芬事件發(fā)酵仍然無法挫其長期股價上行，這種強勢的抱團上漲行為，與愛爾不停將新院孵化成功后再并購到上市公司的“曲奇”模式帶來的沒好預(yù)期密切聯(lián)系，只要業(yè)績和故事不被證偽，那么誰愿意離開美夢呢？沒有倉位的投資者，建議繼續(xù)觀望。
恒瑞醫(yī)藥：國內(nèi)創(chuàng)新藥企的代表性龍頭，公司實際上沒有全球主流FIC管線，其優(yōu)勢強在商業(yè)化模式，像PD-1，就算產(chǎn)品慢半拍臨床直至上市，依然還能彎道超車。放眼當下，大部分轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的傳統(tǒng)藥企仍然難以望其項背。近一些來看，PD-1適應(yīng)癥全部納入醫(yī)保，單從銷量預(yù)期增長來看已然可觀，短期預(yù)計在5500億左右震蕩，除了追求高彈性的組合外，這樣的核心資產(chǎn)幾乎A股是必配的。
藥明康德：當之無愧產(chǎn)業(yè)鏈完整的CXO王者，小分子藥物臨床前CRO（主營業(yè)務(wù)）+臨床CRO+小分子藥物CDMO。另外，藥明康德通過與制藥公司合作研發(fā)新藥，參與上市后分成，已經(jīng)變相成為的一堆新藥的持有人。公司越來越大，只是時間問題。
康龍化成：CXO全鏈條延伸布局的龍二，專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)，同時以臨床前研究外包服務(wù)為核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，構(gòu)建了獨特的藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn)CRO+CMO服務(wù)平臺，未來計劃補齊臨床服務(wù)和生物藥CDMO。維持和藥明康德一樣的觀點，在行業(yè)景氣度持續(xù)的情況下，公司會成長得越來越大。
泰格醫(yī)藥：臨床服務(wù)壁壘低、醫(yī)院資源天花板有限等質(zhì)疑其實都是格局不夠的表現(xiàn)，臨床CRO服務(wù)本身就是CXO環(huán)節(jié)中空間最廣闊的細分環(huán)節(jié)市場，泰格能夠坐上王座絕非偶然，新的一年隨著國內(nèi)疫情影響逐漸減弱，臨床業(yè)務(wù)恢復(fù)&增長有望加速，這是基本盤。更具備想象力的是投資Biotech公司的收益部分，我們曾經(jīng)提到過，泰格是門檻最低的創(chuàng)新藥股權(quán)基金，也是最專業(yè)的新藥投資機構(gòu)，作為價投，1500億的市值就恐懼，未免太過短視。（《確定性之最！CRO中待開發(fā)潛力最大的環(huán)節(jié)，龍頭已然被引爆！》、《我最看好的一只CRO龍頭，買它等于買國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥資產(chǎn)集合！》）
凱萊英：小分子CDMO業(yè)務(wù)較為成熟，逐步介入技術(shù)壁壘更高的生物藥CDMO。公司管理層和經(jīng)營策略風格較為穩(wěn)健，隨著計劃產(chǎn)能的逐步落地、加速進入生物藥時代和資本的賦能，業(yè)績增長將會提速。高瓴在首次計劃進入告吹后，參與成本提升后堅持進入，可見一斑。（《教科書式接盤！高瓴23億占坑凱萊英：火爆的大分子CDMO賽道，是高位接盤還是精準加碼？》）
華蘭生物：最值錢的資產(chǎn)包是疫苗模塊，基本盤血制品生意的牌照準入限制了新進入者，但同時生意需求屬性決定了其注定是一個業(yè)績增速彈性較低的資產(chǎn)，生物藥布局還未成氣候。目前疫苗模塊主力單品是四價裂解流感疫苗，持續(xù)放量沒有問題，子公司華蘭疫苗科創(chuàng)上市后，沒有其他因素的拖累，一定會比母公司走得更好。
甘李藥業(yè)：公司是國內(nèi)胰島素產(chǎn)品品種最全的公司之一，國內(nèi)市場胰島素用藥的滲透率仍然不高，且三代替代二代胰島素的趨勢有望加速，甘李作為三代胰島素龍頭廠商，有望充分受益，但隨著藥品集采常態(tài)化，胰島素未來1-2年很大概率納入，需仔細考量價格跌幅能否通過銷量提升彌補的情況。國外市場，公司三代胰島素在歐美III期臨床已經(jīng)進入收尾，上市后將打破單品的天花板，未來持續(xù)跟蹤三代胰島素銷售情況。
健帆生物：血液灌流領(lǐng)域的絕對龍頭，雖然前陣子爭議頗多，但最新一次公司股權(quán)激勵計劃給市場吃了定心丸。公司產(chǎn)品在腎病領(lǐng)域的滲透仍有較大潛力可挖，擴展到肝病等領(lǐng)域的嘗試也展現(xiàn)出一定成效但仍需跟蹤，保持穩(wěn)定增長看起來沒有問題。唯一重要的瑕疵點在于公司品種單一，如果遇上超預(yù)期的政策或者不可抗力因素的影響，那么打擊可能是毀滅性的。
金域醫(yī)學(xué)：國內(nèi)第三方醫(yī)學(xué)檢驗中心龍頭，投資邏輯的確定性在于國內(nèi)檢驗外包滲透率不足和DIP/DRGs控費趨勢下大部分醫(yī)院檢驗項目的外包率提升，短期受益新冠疫情帶來業(yè)績超預(yù)期，考慮到需求未來將有所回落，短期漲幅過大有所透支，回調(diào)后機會仍然存在，如果持有IVD產(chǎn)品公司的投資者擔心集采，可以考慮合理位置配置部分金域醫(yī)學(xué)作為對沖。
國瓷材料：公司涉及的行業(yè)較多，包括電子材料板塊、催化材料板塊和生物醫(yī)療板塊，對應(yīng)主要產(chǎn)品為MLCC、蜂窩陶瓷、氧化鋯。電子材料和催化材料板塊目前競爭格局不錯，能貢獻一定的增速，核心重點還是在于以氧化鋯牙冠材料平臺，2020年深圳愛爾創(chuàng)超額完成業(yè)績承諾，展現(xiàn)了所處行業(yè)高景氣度和公司的核心競爭力，未來生物醫(yī)藥材料的業(yè)務(wù)模塊份額將進一步擴大，進口替代進程將加速。（《未被挖掘的隱形冠軍！高瓴投資國瓷材料，牙科賽道再下一城！》）
健康元：公司保健品、吸入制劑、麗珠集團資產(chǎn)包三大塊，保健品業(yè)務(wù)沒估值、沒增長基本可以忽略。麗珠集團港股一路走低，其中值得一看的品種僅有艾普拉唑、單抗和生物類似藥在研，看起來低估，但在港股這種成熟市場，便宜總有便宜的道理。吸入制劑模塊應(yīng)是當時高瓴最看好的模塊，但本質(zhì)還是仿制而并非創(chuàng)新，仍受到集采因素長期壓制估值，只能期待新品種帶來的業(yè)績增長驅(qū)動股價。
華大基因：老牌基因測序龍頭，布局很廣、業(yè)務(wù)很雜，抓住新冠疫情機會大放異彩，也市場看到公司“火眼實驗室+檢測技術(shù)儲備”仍然具備較強的核心競爭力。除此這外，公司在早篩和多組學(xué)領(lǐng)域的布局同樣是前沿的，高瓴應(yīng)該也看到了這一點。雖然華大基因這家公司充滿了爭議性，也有不確定性，但隨著華大系的智造今年科創(chuàng)上市刺激和公司業(yè)務(wù)業(yè)績不斷兌現(xiàn)，估值和業(yè)績有望抬升，重回千億市值或許并不是夢想，而是堅持奮斗的結(jié)果。（《一周砸出近50億，高瓴又新進入兩家熱門賽道龍頭！》）
海正藥業(yè)：公司的黑料和爆雷太多，就算迷信高瓴，高瓴成為二股東董事會席位也不多，對其進行改造不是一朝一夕就能夠完成的，建議投資者避開。
凱利泰：高瓴投資凱利泰的事件我們一直持續(xù)跟蹤，當時考量高瓴投凱利泰一是在于椎體成形手術(shù)、椎體壓縮性骨折等脊柱細分領(lǐng)域的優(yōu)勢，二是看好背后涌金系能夠給公司引入優(yōu)質(zhì)國外資產(chǎn)形成骨科大平臺的優(yōu)勢；沒想到非公開發(fā)行方案遲遲不能落地且高耗集采慘烈度超出預(yù)期，股價大幅殺跌的同時也破壞了當時的投資邏輯。目前80億不到的凱利泰看起來十分便宜，但骨科集采方案靴還在懸著，博困境反轉(zhuǎn)？三思而后行吧。（《10億定增告吹！為什么凱利泰的作業(yè)不值得抄？》、《抄底骨科耗材公司??？吃肉還是送人頭？》）
H股點評
CXO
藥明生物：國內(nèi)生物藥CDMO龍頭，短期被配股和減持打壓股價，吊打競爭對手的技術(shù)平臺，隨著飽滿的訂單和全球產(chǎn)能規(guī)劃陸續(xù)兌現(xiàn)，確定性肉眼可見。同時，這也是南向醫(yī)療健康基金來港股必配稀缺標的之一，最近2個月南向凈流入200億資金，市盈率看起來很高，但未來必是星辰大海。（《國內(nèi)一個能打的對手都沒有！高達250倍PE的細分龍頭，為什么仍然值得強烈關(guān)注？》）
方達控股：雖然受到疫情影響嚴重，方達在2020年的整體轉(zhuǎn)變較大。公司收入分中國區(qū)和美國區(qū)，美國業(yè)務(wù)占大頭。原本中國區(qū)業(yè)務(wù)很大一部分是針對仿制藥的一致性評價（BE），但隨著帶量采購的實施，業(yè)務(wù)萎縮嚴重。后面管理層看到了這個問題，將美國的業(yè)務(wù)對標過來，并且在原來基礎(chǔ)上兩地都進行的產(chǎn)能擴張，可以看到2020年公司上半年訂單創(chuàng)下了歷史新高，股價同時也在近期創(chuàng)下新高，相信方達會發(fā)展的會越來越好。
BioPharma
百濟神州&君實生物&信達生物：三家放在一起說無疑是因為大家都算是PD-1第一梯隊公司，未來的競爭在于誰能夠在幾個大適應(yīng)癥上取得l優(yōu)勢，從臨床效率看信達生物似乎更有優(yōu)勢，而從適應(yīng)癥差異化策略看，君實生物更有特色，我們?nèi)婵春肞D-1后續(xù)適應(yīng)癥拓寬放量帶來的核心價值，這是顯而易見的機會。
在創(chuàng)新布局方面，借朋友雪球大V恭賀新禧的總結(jié)，信達生物目前的發(fā)展方向偏向于雙抗及細胞療法。君實圍繞Revitope引進的CD3開展研發(fā)靶點基礎(chǔ)，并且投資上布局了核酸疫苗公司斯微生物、ADC的多禧生物、志道生物的單抗藥物、微鏡生物的小分子靶向藥。百濟神州則以安進的雙抗平臺HLEBiTE以CD3為基礎(chǔ)靶點開展一系列雙抗。
TAVR
啟明醫(yī)療：啟明作為國內(nèi)TAVR的領(lǐng)頭羊，我們并不會因為其市值被心痛超越而否認其研發(fā)實力和核心競爭力。心通的銷量會超過啟明的預(yù)期，不過是基于現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和籌碼做的預(yù)測，實際如何，仍需看啟明產(chǎn)品的放量情況。啟明的第二代可回收產(chǎn)品已經(jīng)上市，基于競爭對手的市場策略，也許會做出一些調(diào)整。畢竟高瓴重注TAVR賽道，一是看好賽道的爆發(fā)力，二是鋪滿公司以防錯過勝出者或看好賽道各優(yōu)秀玩家都能夠茁壯成長。
微創(chuàng)心通：早在心通上市前就說過，心通市值上市后必定超越啟明醫(yī)療，啟明目前是市占率第一是既定的格局，而市場則是看到了心通的研發(fā)效率、銷售策略和背靠的集團資源等綜合水平強于啟明，那么反超是遲早的事情，從而形成了強有力的市場預(yù)期。截至2月18日，啟明370億，心通500億港幣，微創(chuàng)1000億港幣，做選擇題我會選微創(chuàng)。
沛嘉醫(yī)療：雖然到目前沛嘉第一代的TAVR產(chǎn)品還沒獲批，但絲毫不影響資金對于公司的青睞。TAVR幾家競爭者的產(chǎn)品的基礎(chǔ)性能差異并不大，而且心通已經(jīng)證明了啟明先發(fā)優(yōu)勢實質(zhì)上并不是無法彌補的，當前國內(nèi)整體TAVR行業(yè)的滲透率不高，仍有不少問題未能解決，有消息預(yù)計4月TAVR產(chǎn)品將獲批，能否取得一定市場份額還要看市場渠道端的發(fā)力。另外更具吸引力的是公司的神經(jīng)介入模塊，產(chǎn)品線布局競爭力不俗，目前市場最大的期待在于公司的申翼取栓支架能否如期上市和獲批后能否獲得主流專家認可。短期內(nèi)盈利很難，要上科創(chuàng)板繼續(xù)吸金，故事能否講下去仍需跟蹤，不宜重注。（《風口上的豬？一家高瓴、奧博持倉的“心腦同治”器械龍頭，今年開始將迎來爆發(fā)期？》）
骨科耗材
愛康醫(yī)療&春立醫(yī)療：由于春立和愛康的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都是以骨科關(guān)節(jié)耗材為主，放在一起說，春立營收97.5%為關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)，其他2.4%為脊柱業(yè)務(wù)；愛康約85.01%為骨科產(chǎn)品（關(guān)節(jié)為主），其余大部分為3D打印產(chǎn)品業(yè)務(wù)。由于兩家公司體量相近，關(guān)于兩家公司問的最多的可能就是估值差異問題，愛康核心強于春立的地方在于3D打印技術(shù)平臺的優(yōu)勢，市場給愛康強自主創(chuàng)新能力的溢價，未來仍需要看集采的臉色，邊走邊看。
輔助生殖
錦欣生殖：輔助生殖服務(wù)醫(yī)療機構(gòu)的發(fā)展受到多因素限制，首先是牌照、其次是技術(shù)、再后是口碑和品牌的建立等，錦欣生殖作為國內(nèi)最大的民營服務(wù)機構(gòu)龍頭，在民營乃至相比公立醫(yī)院都已經(jīng)建立了一定的優(yōu)勢。高瓴近來二次加倉，公司并購擴張也陸續(xù)落子，屬于錦欣的“曲奇模式”一旦印證，那么將是愛爾通策般的走勢。（《5000萬對不孕不育夫婦的生意經(jīng)！高瓴、奧博押注的IVF龍頭，現(xiàn)在是價值洼地嗎？》）
貝康醫(yī)療：國產(chǎn)PGT-A試劑盒唯一獲批企業(yè)，目前除了這一款產(chǎn)品外均屬在研產(chǎn)品，商業(yè)化也剛剛起步。雖上市后獲多家機構(gòu)增持，投資人仍要注意公司產(chǎn)品除PGT-A試劑盒外，暫無其他可立刻獲批上市的在研產(chǎn)品。其次額外注意對標兩家醫(yī)藥企業(yè)的同系列產(chǎn)品上市情況，如貝康在競爭對手產(chǎn)品獲批前迅速建立穩(wěn)定渠道供應(yīng)，則可站穩(wěn)先發(fā)優(yōu)勢。
創(chuàng)新器械平臺
先健科技：結(jié)構(gòu)性心臟病創(chuàng)新器械大平臺，早年股價一直趴在地上，高瓴資本入局瞬間激起了市場價值發(fā)現(xiàn)的功能，當下的左心耳封堵產(chǎn)品依然能提供增量，起搏器領(lǐng)域與樂普微創(chuàng)同臺競技，市場很大且替代進口路途遙遠，由于用的是美敦力的技術(shù)，具備一定優(yōu)勢。最讓市場期待的莫過于顛覆性新品鐵基支架，如果能順利上市，幾大單品加速放量將迎來收獲季節(jié)，目前不到200億人民幣的市值，仍不算昂貴。（《無懼集采，加倉心血管賽道！高瓴資本看中了先健科技的什么資產(chǎn)？》）
微創(chuàng)醫(yī)療：醫(yī)療機器人、TAVR、心律管理、電生理、外周&神經(jīng)介入等等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新器械資產(chǎn)包的孵化母體，我們基本可以將微創(chuàng)看做創(chuàng)新效率極高的器械資產(chǎn)集合體，相信未來還有更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將破殼而出，在醫(yī)械領(lǐng)域代表中國PK世界的公司，千億市值只是起點。（《高瓴爆賺！三個重磅資產(chǎn)包陸續(xù)上市，邁入千億市值的器械龍頭未來還有空間嗎？》）
Biotech公司
德琪醫(yī)藥：公司團隊大多出自巨頭藥企新基，德琪管理層曾有操盤多發(fā)性骨髓瘤重磅藥瑞復(fù)美的案例，使得市場投資者對公司在血液瘤上的研發(fā)未來充滿期待，預(yù)計ATG-010將在年底前獲批，公司擁有多個區(qū)域的許可權(quán)，其將成為短期經(jīng)營現(xiàn)金流來源的主要支撐。除此之外，還有多款早期SINE產(chǎn)品組合和抗腫瘤管線，短期內(nèi)沒什么看點，維持IPO前文章不看好的觀點。（《大佬富達豪擲1.05億美元！德琪醫(yī)藥，再造一個"中國新基"？》）
和鉑醫(yī)藥：目前臨床后期管線全靠Licensein，最近巴托利單抗由于甲狀腺眼病適應(yīng)癥IIb階段試驗出現(xiàn)了明顯副作用情況被暫停，引發(fā)一波跌勢，但實質(zhì)上公司主要的估值支撐不在于引進品種。和鉑醫(yī)藥的市值抬升關(guān)鍵是公司收購而來的全人源抗體轉(zhuǎn)基因小鼠技術(shù)平臺能否證明自己是一個好“鏟子”，無論是授權(quán)給合作方使用還是自己推進管線，如果出現(xiàn)重磅藥物，那么價值將會被極度放大，目前還未有苗頭出現(xiàn)，現(xiàn)在進入只能說賭性很大。
高瓴近來一直偏愛配置有特色的抗體制備和發(fā)現(xiàn)平臺，包括最近綠葉制藥資產(chǎn)包里的博安生物，坊間傳抗體平臺頗有特色，廣撒網(wǎng)看起來似乎也不失為一種方法。
榮昌生物：國內(nèi)ADC藥物研發(fā)領(lǐng)軍者，研發(fā)項目最豐富且臨床進度最快，技術(shù)平臺最好。雖然主力管線RC48作為第二代ADC，載藥量略低，但由于公司臨床方案策略和效率出色，成功突出重圍，也迎來市場對其研發(fā)能力信心的提升。期待房博士和何博士能夠帶領(lǐng)公司團隊貢獻更多新藥，后續(xù)眼藥管線RC28推進，未來有可能將取代康弘藥業(yè)的康帕西普。時間不斷推移，慢慢升級轉(zhuǎn)型為BioPharma，千億市值或可期。（《榮昌生物，又一只搶破頭的明星醫(yī)藥B！禮來、奧博已在列，高瓴會來嗎？》）
云頂新耀：2020年生物醫(yī)藥公司IPO潮中，云頂是將Lisensein策略貫徹的最徹底的Biotech公司，背后有操盤過天境生物案子的大股東康橋資本，以引進的管線來看，眼光毒辣，同時商業(yè)化能力相信也毋庸置疑，但能否成功對標再鼎仍需經(jīng)受考驗。但從持有角度來看，單憑licensein策略打天下的公司始終不是遠計，未來還需建立自主研發(fā)的核心能力才能迎來春天，公司已經(jīng)在籌備，仍需花費較長時間成本。（《下一個天境生物？康橋資本又一力作過聆訊，高瓴、貝萊德等IPO前突擊入場！》）
藥明巨諾：國內(nèi)CAR-T賽道研發(fā)管線最豐富的選手之一，背靠藥明和巨諾兩位爸爸，近期市場表現(xiàn)不俗，但主要技術(shù)平臺和后期管線依賴美國朱諾公司，也僅有中國區(qū)權(quán)益，投資吸引力打折扣。（《巨星云集！藥明康德二級市場版圖再擴大，CAR-T領(lǐng)軍者藥明巨諾將赴港上市！》）
諾誠健華：成立5年，搞定第二個國產(chǎn)BTK抑制劑，同類最佳產(chǎn)品，這足以說明施一公帶領(lǐng)管理研發(fā)團隊的能力。隨著適應(yīng)癥的不斷覆蓋，未來奧布替尼將成為公司長期的現(xiàn)金流供應(yīng)的大品種，公司其他管線仍在臨床早期，短期沒有催化，短期漲幅已較大。以高瓴的方法論和投資的時間節(jié)點，這筆投資投人占決策主導(dǎo)的可能性較大。
其他
海吉亞醫(yī)療：腫瘤?？泼駹I醫(yī)院的稀缺性標的，雖然擴張方式暫不如愛爾“曲奇模式”的高確定性，但已經(jīng)建立起了一套成熟的自建+并購模式。公司主戰(zhàn)場在二三線城市，有大量未滿足的需求，借助建立起來的品牌優(yōu)勢，市場空間十分廣闊，預(yù)計未來三年財務(wù)數(shù)據(jù)將逐步改善，模式成果將凸顯。
康基醫(yī)療：國內(nèi)領(lǐng)先的微創(chuàng)外科手術(shù)器械大平臺，股價在上市后被大幅透支，并且疊加疫情影響和集采預(yù)期的壓制，股價一路向下，當前市值已頗具吸引力。結(jié)合微創(chuàng)外科手術(shù)器械的特點和產(chǎn)品的利潤空間，集采未必能夠傷及出廠價，集采縱然壓制估值，但隨著新產(chǎn)品陸續(xù)在21、22年獲批，增量業(yè)績將驅(qū)動股價回升，邏輯有時候是漲出來的。
京東健康：線上醫(yī)藥零售是站在處方外流、互聯(lián)網(wǎng)改變用戶行為習慣的風口細分行業(yè)之一，所以無論是京東健康、阿里健康又或是平安好醫(yī)生必然享受遠高于線下零售藥房的估值溢價。而京東健康又因背靠京東集團，不僅獲得流量導(dǎo)入，并以集團內(nèi)的供應(yīng)鏈和自建物流體系優(yōu)勢使得市場認可其更佳的業(yè)務(wù)協(xié)同性。遠期來看，京東健康和阿里健康大概率是雙強分食蛋糕的局面，市值未來兩者會慢慢靠攏，空間很大，未來很美。
先聲藥業(yè)：去年上市之初高定價發(fā)行割了一波韭菜，現(xiàn)在回歸到相對合理的位置。隨著新藥先必存納入國家醫(yī)保，彌補了必存被剔除醫(yī)保的業(yè)績?nèi)笨?。隨著阿巴西普和KN035上市和放量，還有主力品種艾拉莫德的繼續(xù)放量，憑借著強大的銷售和資本運作能力，利空出盡后，先聲或許能重返榮光。（《高瓴、奧博聯(lián)手割韭菜？上半年利潤下滑60%的先聲藥業(yè)，能否完成向創(chuàng)新藥企躍升？》）
綠葉制藥：資本運作和市場能力極強的老牌藥企，現(xiàn)有現(xiàn)金流品種大部分靠并購而來，據(jù)稱高瓴投綠葉是看中公司的長期價值。目前看來大概率是看好公司中樞神經(jīng)管線幾個臨床后期品種未來的兌現(xiàn)價值，短期漲幅不小，但未來可能是價值不斷挖掘并發(fā)現(xiàn)的過程。（《出手就成第二大股東！高瓴資本居然重注一家靠并購為生的“二線藥企”？》）
總結(jié)：由于篇幅原因，還有三生制藥、同仁堂科技、翰森制藥等公司未能覆蓋。本文僅代表個人主觀觀點，供各位粉絲參考，旨在提醒獨立思考，聚焦核心主流機會。
