鈦白粉價(jià)格經(jīng)過四年低迷期后已開啟上升通道，我們預(yù)測(cè)16年均價(jià)在13,000元/噸(較底部有30%的漲幅)，17年均價(jià)在15,000元/噸。主要基于以下兩點(diǎn)判斷：1)供給側(cè)改革加速行業(yè)產(chǎn)能出清，未來產(chǎn)能增速放緩，供需格局逐步改善。目前國(guó)內(nèi)鈦白粉價(jià)格尚處于歷史低位，絕大部分企業(yè)虧損，倒逼部分落后產(chǎn)能退出。
根據(jù)落后產(chǎn)能的比例及未來企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，我們測(cè)算未來3年國(guó)內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能增速僅有3%。而隨著國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、發(fā)展中國(guó)家需求拉動(dòng)、鈦白粉下游進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，鈦白粉需求增速穩(wěn)定在6%左右。供需格局不斷改善，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格仍有上漲空間。2)環(huán)保及行業(yè)準(zhǔn)入政策陸續(xù)出臺(tái)提高進(jìn)入門檻，加快產(chǎn)能出清步伐。國(guó)家自10年起陸續(xù)出臺(tái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄、鈦白粉污染防治辦法以及鈦白粉行業(yè)準(zhǔn)入政策不斷提高行業(yè)約束壁壘，進(jìn)入2016年，以鈦白粉行業(yè)協(xié)會(huì)為首的環(huán)保核查小組近期將協(xié)助環(huán)保部門，通過企業(yè)自查、公示、報(bào)環(huán)保部備案等手段和方式，齊力關(guān)停污染落后產(chǎn)能。
佰利聯(lián)受益鈦白粉行業(yè)供給側(cè)改革，業(yè)績(jī)彈性行業(yè)內(nèi)最大。佰利聯(lián)硫酸法鈦白粉具有循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和明顯的成本優(yōu)勢(shì)，6萬噸/年氯化法項(xiàng)目預(yù)計(jì)16年可達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)成為國(guó)內(nèi)首條工業(yè)化生產(chǎn)線。公司與龍蟒鈦業(yè)的合并工作預(yù)計(jì)9月底前完成，屆時(shí)公司產(chǎn)能國(guó)內(nèi)第一，全球第四，將產(chǎn)生極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)、形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
110102000668（1）號(hào)