11月30日晚間，百濟神州正式發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，確定本次發(fā)行價格為192.60元/股，初步發(fā)行數(shù)量約為1.15億股，預(yù)計扣除承銷費和其他預(yù)計發(fā)行費用前的募集資金總額約為221.6億元（超額配售選擇權(quán)全額行使前）。
經(jīng)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)發(fā)行價最高個股為今年8月在創(chuàng)業(yè)板上市、同屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的抗疫概念股義翹神州，發(fā)行價高達292.92元/股，百濟神州此番則緊隨其后成為年內(nèi)第二高價股。不過就板塊來看，百濟神州此次確定的發(fā)行價也創(chuàng)造了科創(chuàng)板市場年內(nèi)第一高價股，在全部科創(chuàng)板企業(yè)中位居第四位，僅在石頭科技、福昕軟件、康希諾之后。
此前，百濟神州已先后在美國納斯達克、港交所上市，若此次順利登陸科創(chuàng)板，不僅將成為首個從納斯達克回歸科創(chuàng)板的中概股，也將成為全球首家在“A+H+N”三地上市的生物醫(yī)藥企業(yè)。在聚焦“硬核創(chuàng)新”的科創(chuàng)板市場上，百濟神州能否繼續(xù)獲得資本青睞？
持續(xù)虧損 打通多重融資渠道
自2010年成立發(fā)展至今，百濟神州已經(jīng)由一家研發(fā)型生物科技公司成長為全面整合的一體化全球性生物科技公司，擁有涵蓋臨床前研究、臨床開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化等創(chuàng)新藥開發(fā)全周期的能力，通過具有前瞻性的研發(fā)戰(zhàn)略，打造差異化的豐富管線儲備，并提前發(fā)力國際化，持續(xù)構(gòu)造“同類首創(chuàng)”“同類最優(yōu)”的競爭優(yōu)勢。
招股書顯示，截至目前，百濟神州的商業(yè)化產(chǎn)品及臨床階段候選藥物共有48款，包括10款商業(yè)化階段藥物、2款已申報候選藥物和36款臨床階段候選藥物。其中，澤布替尼膠囊、替雷利珠單抗注射液以及帕米帕利膠囊這3款自主研發(fā)藥物正在上市銷售，8款自主研發(fā)候選藥物處于臨床在研階段，以及37款處于臨床或商業(yè)化階段的合作產(chǎn)品。
但新藥研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化素來是一個投資大、周期長、風(fēng)險高的過程，在藥物早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開發(fā)、監(jiān)管審查、生產(chǎn)、商業(yè)化推廣等多個環(huán)節(jié)的持續(xù)投入，也導(dǎo)致百濟神州在報告期內(nèi)持續(xù)虧損。2018-2020年及截至2021年6月30日止六個月期間，百濟神州研發(fā)費用分別為459,658萬元、658,828萬元、894,255萬元和 415,137萬元。而截至今年6月，百濟神州累計未分配利潤為-300.76億元。
依舊存在資金上的較大需求顯然是百濟神州選擇繼續(xù)奔赴科創(chuàng)板的重要原因，公告顯示，百濟神州計劃將本次科創(chuàng)板發(fā)行的募集資金凈額投入到藥物研究、臨床開發(fā)、中國境內(nèi)研發(fā)中心和生產(chǎn)基地建設(shè)、中國營銷團隊擴充，以及補充流動資金和一般公司用途。有業(yè)界人士指出，由于科創(chuàng)板企業(yè)更具有“科創(chuàng)”屬性，百濟神州作為本土企業(yè)參與其中能夠讓國內(nèi)投資人有更多了解機會，打通多重融資渠道對其未來發(fā)展極為有利，是實現(xiàn)繼續(xù)發(fā)展的重要步驟。
同樣受到業(yè)界關(guān)注的還有從H股回科創(chuàng)板上市的榮昌生物。專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單克隆抗體及雙特異性抗體等治療性抗體藥物的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)與商業(yè)化的榮昌生物，之前以5.9億美元創(chuàng)造了2020年全球生物技術(shù)IPO募資的最高紀(jì)錄。截至目前，榮昌生物新藥研究涉及20余款候選生物藥，其中10余款新藥產(chǎn)品處于商業(yè)化、臨床研究或臨床申請（IND）準(zhǔn)備階段，且均為靶向生物創(chuàng)新藥。科創(chuàng)板招股書顯示，本次榮昌生物計劃募集的資金總計約為40億元。兩家創(chuàng)新藥企將在科創(chuàng)板作何表現(xiàn)，值得業(yè)界繼續(xù)關(guān)注。
今年已有16家藥企折戟科創(chuàng)板
在國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)持續(xù)向好的大背景下，生物醫(yī)藥賽道備受投資者關(guān)注。但在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，如何保持短期盈利與長期發(fā)展這二者之間的平衡是所有生物醫(yī)藥類企業(yè)都需要面臨的時代考題，而借力資本市場實現(xiàn)進一步發(fā)展成為近年來諸多創(chuàng)新藥企的共同選擇。繼美股、港交所之后，科創(chuàng)板正在成為新興的生物醫(yī)藥上市熱門地。
上交所科創(chuàng)板官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年上市的生物醫(yī)藥科技公司有16家，2020年上市34家，截至今年前三季度，已有31家生物醫(yī)藥科技企業(yè)成功上市。但隨著上市審批標(biāo)準(zhǔn)趨向嚴(yán)格，已有多家生物醫(yī)藥企業(yè)“折戟”科創(chuàng)板。有數(shù)據(jù)顯示，2019年7月-2021年11月26日，包括索元生物、晶云藥物、吉凱基因、海和藥物等在內(nèi)29家生物醫(yī)藥企業(yè)的科創(chuàng)板IPO審核被終止，其中就包含今年以來的16家生物醫(yī)藥企業(yè)，數(shù)量已明顯高于前兩年的總和。
例如在9月30日，上交所發(fā)布通告以“主動撤回申請”為由正式宣布終止蘇州晶云藥物科創(chuàng)板IPO審核；9月23日，上海吉凱基因醫(yī)學(xué)因條件不符合被終止科創(chuàng)板IPO審核；9月22日，上海海和藥物也因條件不符合被終止科創(chuàng)板IPO審核。除此之外，奧普生物、北京天廣實生物、億騰景昂等均在業(yè)內(nèi)傳出科創(chuàng)板IPO終止的消息。
對于創(chuàng)新藥企而言，持續(xù)未盈利是難以避免的現(xiàn)實發(fā)展難題。面對持續(xù)增長的研發(fā)費用，如何平衡其與創(chuàng)新藥高風(fēng)險投資、醫(yī)保支付能力有限這三者間的矛盾，考驗的是生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。盡管闖關(guān)資本市場看似是發(fā)展“捷徑”，但在我國醫(yī)藥創(chuàng)新資本市場逐步走向成熟的背景下，科創(chuàng)板無疑將會愈發(fā)強調(diào)“硬核創(chuàng)新”特質(zhì)，欠缺真正科創(chuàng)屬性的生物醫(yī)藥企業(yè)的上市之路只會充滿荊棘，研發(fā)“燒錢”模式不可持續(xù)。唯有注重創(chuàng)新能力、強調(diào)臨床價值的企業(yè)方可脫穎而出。
