在工業(yè)品中,動力煤需求表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性。需求高峰表現(xiàn)為北半球的夏季需求和冬儲行情。這種波動與氣溫有關(guān)。當(dāng)氣溫達到30攝氏度以上和零度以下,空調(diào)用電需求和供暖需求都會額外動力煤的消耗。電廠作為供電和供熱主體,需要提前備貨已應(yīng)對緊張局面,這就形成了在夏季和來臨之前,海運煤需求大幅增長。主要表現(xiàn)在電廠派船增加,用船緊張,海運費上漲,港口船舶大量排隊的現(xiàn)象。
根據(jù)歷史經(jīng)驗顯示,補庫存多數(shù)發(fā)生在5月至6月期間。2016年補庫存發(fā)生在5月中旬,秦皇島和黃驊港錨地船舶數(shù)量出現(xiàn)大幅增長。多名船東反映,訂船電話不斷,很快船期已經(jīng)排到6月份。隨后的兩周里,錨地船舶數(shù)量開始增加,截至上周末,黃驊港錨地船舶數(shù)量100艘左右,環(huán)比增長50%以上。補庫存導(dǎo)致港口庫存下降,部分煤種短缺,價格開始上漲。最新消息,各大煤炭企業(yè)7月份上調(diào)價格15元/噸,5500大卡動力煤離岸平倉價格至417元/噸。
種種跡象表明,2016年動力煤補庫存有可能比16年時間更長。主要有幾點原因:一是港口中心發(fā)生了很大變化。2015年末開始,神華放開專有鐵路朔黃線,市場戶可以通過專用線在黃驊港下水。由于朔黃線運距短,價格有優(yōu)勢,企業(yè)紛紛選擇從朔黃線下水,導(dǎo)致下水煤重心由秦皇島轉(zhuǎn)向黃驊港。而大量船舶排隊導(dǎo)致,補庫效率大大降低,補庫存時間拉長。二是2016年以來,主產(chǎn)地各省實施供給側(cè)改革。山西、陜西、內(nèi)蒙古實施276天工作日核定產(chǎn)能。同時同煤、中煤年內(nèi)目標(biāo)定性為減虧,意味著彈性生產(chǎn)的開始。最新的港口調(diào)入量顯示,即使在補庫旺季,大企業(yè)仍然控制產(chǎn)量,使補庫時間被拉長。三是貿(mào)易商囤貨惜售的情緒重新高漲。經(jīng)歷了3年漫長的熊市,貿(mào)易商今年看到了價格的轉(zhuǎn)折,所以基于對后市的看好,囤貨數(shù)量比較大,使原本緊張的情況加劇。
期貨市場遠期價格與現(xiàn)貨價格和預(yù)期有很大關(guān)系,由于補庫情緒的高漲,期貨價格一路走高,截至6月29日收盤,ZC1609合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨30元/噸,基本反映9月預(yù)期漲價空間。而9月作為傳統(tǒng)淡季,價格有回落可能,這種可能只有等到補庫結(jié)束,需求下降才能體現(xiàn)出來。鑒于動力煤補庫存周期有可能拉長,我們給出動力煤期貨價格判斷在430附近橫盤,并且時間延長至7月下旬。